中評社北京2月1日電／正文
1 疫情全面衝擊宏觀經濟、中觀行業和微觀個體
疫情影響是全面性的，但受影響程度不同。
1.1 對宏觀的影響：需求和生產驟降，投資、消費、出口均受明顯衝擊，短期失業上升和物價上漲
疫情對宏觀經濟的衝擊來自於需求和供給兩方面，即影響GDP核算中的支出法和生產法。
新冠肺炎疫情與2003年的非典疫情極為相似，從非典疫情可觀察疫情對經濟的影響路徑和程度。非典疫情主要影響當年二季度的經濟，新冠病毒的影響主要在今年一季度。2003年四個季度的GDP增速分別為11.1%、9.1%、10%和10%，全年10%。2003年3-4月非典疫情大規模爆發，引起政府重視並採取相應措施，二季度中國GDP同比較一季度大幅快速回落2個百分點。廣州、北京等疫情較為嚴重的省市所受衝擊較大，二季度北京、廣州GDP累計同比分別為9.6%和13.4%，較1季度下滑3.1和0.5個百分點。
1.1.1 疫情衝擊需求，消費和投資需求大幅減少
從總需求來看，消費、投資、出口三駕馬車都將受到衝擊，消費和投資所受衝擊尤為嚴重。
第一，防控疫情需要人口避免大規模流動和聚集，隔離防控，因此大幅降低消費需求。受非典影響，2003年上半年居民減少外出，對餐飲、旅遊等相關消費造成負面衝擊。2003年4-6月社會消費品零售總額同比分別為7.7%、4.3%、8.3%，較2002年同期分別減少0.5、5和0.3個百分點。而當6月疫情得到有效控制後，前期被抑制的消費需求大量釋放，7月社零同比迅速上升至9.8%。
第二，工人返城、工廠復工延遲，生產活動無法進行，製造業、房地產、基建投資短期基本停滯。
第三，一旦被WHO認定為疫區，出口可能受較大影響。若疫情升級為國際事件，國外將對來自疫區的商品提高准入門檻或直接禁止進入。非典對中國出口貿易影響相對有限，出口同比並未出現明顯下滑態勢，僅在2003年4月略微下滑。
1.1.2 疫情衝擊總供給，服務業和工業增加值大降，企業停工減產
原材料、勞動力等生產要素流通受阻，物流、生產、銷售、回款等正常經營活動受到嚴重干擾，企業停工減產。
旅遊、交運、餐飲住宿、娛樂等服務性產業受疫情衝擊更為持久，恢復也相對較慢。非典為通過空氣、飛沫傳染的致死性高的呼吸道傳染性疾病，人口聚集型的服務類產業受到嚴重衝擊。2003年二季度第一、二、三產業同比分別為1.7%、11.3%和8.7%，較一季度回落1.1、1.9和1.8個百分點。2003年6月疫情得到有效控制後，三季度第一、二產業均迅速回暖，較二季度回升1.6和1.9個百分點，但第三產業仍持續低迷，直至2003年四季度才明顯回暖。
企業停工減產，第二產業增速顯著回落。受非典影響，工業增加值自2003年3月起連續3個月下滑,3-5月工業增加值同比分別為16.9%、14.9%和13.7%。
1.1.3 疫情衝擊生活物資供給不足，叠加恐慌性需求，短期CPI上漲，但PPI供需同時回落而通縮加重
疫情導致居民消費品生產不足，且部分地區道路物流中斷，供給不足，同時叠加恐慌性搶購需求，物價短期上漲。但隨著疫情穩定，恐慌性需求下降，CPI將逐步回落。2003年3-4月CPI食品分項價格同比從2月的1.8%大幅上升到4.2%和4.2%，帶動CPI從0.2%上升到0.9%和1.0%，但5-6月回落至0.7%和0.3%。工業品方面，供需均下降，PPI將仍處通縮區間，企業盈利壓力大。
1.2 對中觀的影響：餐飲、旅遊、電影、交運、教育培訓等行業衝擊最大，醫藥醫療、在線遊戲等行業受益
電影行業春節檔近乎顆粒無收。春節檔7天在全年票房收入中占據重要地位，2019年春節檔票房58.59億，占全年票房642.66億的9%。2020年春節檔原本飽受期待，《唐人街探案3》、《囧媽》、《奪冠》、《姜子牙》、《緊急救援》、《急先鋒》和《熊出沒7》等7部影片被譽為“史上最強春節檔”，春節檔預計總票房近70億，大年初一票房預售就有近3億。但是受疫情衝擊，觀影需求急劇下滑，1月23日，7部春節檔主要影片宣布撤檔，不少大型院線也均選擇暫停營業。2020年大年初一票房僅181萬，而2019年同期票房高達14.58億，電影行業迎來寒冬。
餐飲行業損失慘重。為避免人群聚集，春節各類聚餐和婚宴等幾乎全部取消，大量餐廳飯館停止營業，備菜存貨拿出來低價甩賣。據商務部監測，2019年除夕至正月初六（2月4日至10日），全國零售和餐飲企業實現銷售額約10050億元，2020年勢必嚴重萎縮。
旅遊行業黃金周不再。春節是除“十一”和“五一”之外的重要旅遊黃金周。但是受疫情衝擊，居民紛紛終止出行計劃，各主要景點關閉，大型文娛活動取消。2019年春節假期，全國旅遊接待總人數4.15億人次，實現旅遊收入5139億元，2020年必然大幅下滑。
交運行業出行人次減少約七成。旅客出行需求減少，部分城市封城封路，交運物流不暢。1月27日，春運第十八天（正月初三），全國鐵路、道路、水路、民航共發送旅客1626.7萬人次，比去年同期下降68.3%。中國國家鐵路集團有限公司發布，正月初五，全國鐵路發送旅客293.7萬人次，同比減少826.7萬人次，下降73.8%；1月30日，正月初六，全國鐵路預計發送旅客320萬人次，同比減少74.7%。
房地產行業暫停銷售活動。1月26日晚間，中國房地產業協會向會員單位並全行業發出號召，暫時停止售樓處銷售活動，待疫情過後再行恢復。房地產相關項目物業管理企業，積極配合政府部門和社區行政管理機構要求，充分做好預防標識、人員登記、消毒殺菌、後勤服務等工作；經營租賃、長租公寓的企業，切實做好出租房屋消毒防護措施、密切掌握租戶健康狀態、保持室內外衛生整潔等工作。
建築業、金融業、農林牧漁等行業均受到波及。建築業停工，金融業在後續可能因不良率上升、證券交易量下降受損。農林牧漁的家禽養殖，一方面物流受阻導致飼料無法運送，另一方面活禽屠宰、買賣受限，生產和銷售兩端受到雙重擠壓。
但是，醫療醫藥相關行業提前復工做好物資保供工作，居家隔離導致的在線遊戲等行業收入大幅上升。手游《王者榮耀》在大年三十當天的流水為20億元左右。之前，《王者榮耀》的單日流水紀錄為2019年大年三十的13億元，單月流水紀錄為2019年2月的71億，預計這兩個紀錄都將在2020年春節期間被打破。
2003年非典期間，交通運輸、住宿餐飲、金融等服務業所受衝擊較大，二季度GDP分項同比分別較一季度下滑5.4、3.6和3.6個百分點。
根據2020年春節目前受衝擊的情況，假定只考慮衝擊最大的三個行業，電影票房70億（市場預測）+餐飲零售5000億（假設腰斬）+旅遊市場5000億（完全凍結），短短7天，直接經濟損失就超過1萬億，占2019年一季度GDP 21.8萬億的4.6%。這還是最保守的估計，考慮其他行業損失及後續影響，2020年一季度GDP增速可能破5。
1.3 對微觀的影響：民企、小微企業、彈性薪酬制員工、農民工等受損程度更大
疫情對不同微觀個體的衝擊程度不一樣，從受衝擊程度，民企大於國企，小微企業大於大企業，農民工大於正式職工。
為防範疫情擴散，全國春節假期延長3天，部分省市復工時間進一步推遲一周，企業正常的經營計劃被打亂。生產和營業停擺，收入和現金流中斷，但是房租、工資、利息等費用剛性支付，企業將蒙受巨大損失。經營中斷可能導致訂單合同違約、資金周轉困難，部分體量較小、抗風險能力較弱的中小微企業將面臨破產倒閉的困境，風險還可能沿著供應鏈和擔保鏈上下及橫向傳導，引發局部性危機。
員工收入與企業經營效益息息相關，儘管人社部已下發通知要求保障員工的合法權益，但當企業效益下滑，員工的薪資、獎金乃至就業都會受到嚴重影響，尤其是在受衝擊較大的餐飲、娛樂、交運等行業及中小微企業。需要特別關注的是彈性薪酬制的員工，例如外賣、快遞、滴滴以及部分製造業等計件工資的工種，基礎保障低、收入波動大，是受疫情衝擊最大的人群。
中小微企業創造了最多的就業崗位，為提高居民收入和維護社會穩定作出了巨大貢獻。彈性薪酬制的員工數量龐大，但是社會保障和抗風險能力非常薄弱。近年來經濟增速下行、企業經營效益下滑、就業壓力加大，叠加此次疫情衝擊，中小微企業和彈性薪酬制員工等弱勢群體需要重點關注和扶持。
1.4 對資本市場的影響：短期利好債市，利空股市，但中期仍取決於經濟基本面和趨勢
疫情推升避險情緒，叠加對經濟的悲觀預期，債市在短期內受益。疫情對債市的推動主要分為兩方面：一方面疫情的擴散與傳染對消費、生產與投資帶來負面衝擊，實體經濟短期走弱有利於推動債市走強；另一方面，疫情帶來的恐慌情緒推升避險情緒，帶動利率下行。2003年1季度債市在經濟增速超預期和疫情傳染的博弈下呈現震蕩態勢，4月疫情明顯加重、並引起高層重視，利率開始下行。10年期國債收益率自4月2.9%水平下降至5月底的2.7%水平。隨後伴隨疫情解除、經濟回暖、通脹壓力加大，央行上調存款準備金率，債券市場大幅調整，利率逐步上行。
疫情將從盈利和風險偏好共同打壓股市，股市的波動性將加大。2003年非典疫情前期對形勢估計不夠充分，股市整體先漲後跌，交通運輸、房地產、有色金屬板塊跌幅居前，醫藥板塊相對受益。2002年11月“非典”出現之初，市場對疫情的嚴峻性估計不足，股市整體仍然上漲。2003年4月疫情明顯加重、4月16日國內多地區被世界衛生組織認定為非典疫區、4月20日北京多校停課、4月21日國務院宣布取消五一假期等一系列事件發生，市場情緒急轉直下。4月15日起恐慌情緒快速擴散，股市大幅下跌，4月15-4月25日上證綜指、滬深300指數分別累計下跌8.8%和8.5%。其中，交通運輸、房地產、有色金屬跌幅分別為13%、10.3%和10%，而醫藥板塊跌幅2.8%，相對受益。
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