幣策：降准降息值得期待
提升資本市場內在穩定性是今年兩會政府工作報告提出的，在之後的新“國九條”、二十屆三中全會中均有提及，具體政策舉措主要集中在交易監管層面。新“國九條”明確提出：“加強交易監管，增強資本市場內在穩定性。”
一是完善交易監管標準，從嚴處置操縱市場、內幕交易等違法違規行為。今年以來，證監會暫停了新增證券公司轉融券規模，還針對量化交易也落地了量化交易報告制度。相關規則調整、機制優化，旨在更好監控“異常交易”，強化股市風險綜合研判。預計未來或將進一步加大穿透式監管力度，加強對融券、量化等監管，從嚴打擊融券“繞道”減持行為，與交易頻次相關的費率或面臨不斷調整，保障市場穩定運行的同時，量化機構的生態也面臨較大轉變。
二是加強戰略性力量儲備和穩定機制建設。這一點或與平准基金相關，平准基金的進入條件、退出機制或進一步明晰。
三是健全預期管理機制，將重大經濟或非經濟政策對資本市場的影響評估內容納入宏觀政策取向一致性評估框架。今年出台的《公平競爭審查條例》要求所有可能干預經濟的政策出台前需要市場監督管理部門進行公平審查評估，未來發改、證監等部門的政策協調性將進一步提高，避免合成謬誤對市場產生不利影響。
貨幣政策方面，會議提出：“要綜合運用多種貨幣政策工具，加大金融對實體經濟的支持力度，促進社會綜合融資成本穩中有降。”雖然受到內外部息差收窄和匯率的掣肘，但降准降息仍是政策的可選項。一是通過抑制銀行違規高息攬儲行為、支持中小銀行補充資本金、適當增加人民幣匯率彈性遏制套息交易等方式，減輕貨幣政策的外部約束，擴大政策空間。二是該降准降准、該降息降息，提振居民消費和企業投資需求。三是積極運用結構性貨幣政策工具，推動科技創新和技術改造再貸款、保障性住房再貸款等新設立工具落地生效，加大對大規模設備更新和消費品以舊換新、地方政府收購存量商品房的金融支持。 |
