最近5年（2017-2021）是重構時期。這5年中韓完成了371億美元的投資，創名義上的新高，但是回收率占24.6%，特別是最近三年的回收次數比投資次數多，所以現在是新投資和投資回報並存的重組時期。中國開放水準提高了一個檔次，取消了對金融業、新能源汽車等高科技製造業的限制。但由於中美衝突和疫情帶來的不確定性，很難進行正常的投資，韓企也不能輕易擴展、擴建他們的設施。
第二，中國對韓國的投資，我也分為4個時期。建交後的首10年內，中國對韓國並沒有什麼投資。第二個十年（2002-2011）可以叫衝突期。這一時期的總投資超過35億美元，中國公司收購部分韓國公司，但其投資基本沒有成功，且韓國對中國資本的不滿變大。例如，在汽車行業，上海汽車收購了韓國的雙龍汽車，在電子行業，京東方收購了韓國Hydis，但這兩個企業都倒閉了，所以韓國人最初期待的企業復興並未發生，且這兩個案件都引發了所謂“技術奪取”之爭。
第三個五年（2012-2016）是第一個成長期。2012年以來，中國對韓投資大幅上升，纍計投資64億美元，開啟了中國對韓投資年均10億美元的時代。如房地產行業（16億美元），“上海綠地”投資濟州醫療保健（9億美元）、“安徽藍調”投資濟州神話世界（11億美元）。金融保險方面， 安邦保險2015年收購東洋證券63%股權（10.5億美元），2016年收購友利銀行4%的股權（2.6億美元）。這個時期好像是中國對外投資旺盛的階段之一。
最後，從2017年至今可以稱為第二成長期，其中2018年創下27億美元的歷史投資新高。在這一階段中，批發零售和房地產的投資較多，分別為11.1億美元和11.6億美元，並且阿里巴巴曾於2017年對韓國KakaoPay投資2億美元。但自安邦保險後，中國對金融業的投入並不多。與之相對的是對製造業投資的增加——電氣和電子12.7億美元、化學品7.5億美元、食品6.4億美元，但是這些數字應該不是中國對韓國投資的全部，因為很多中國投資繞過香港、新加坡這類免稅地區，計算方式有所不同。
第三，我想對韓國對中國的投資進行簡單的評價。第一個需要思考的是韓國的貿易順差。剛才張慧智老師也提到，韓國投資和韓國對中國的貿易順差有密切的關係。我用資料來證明關係的密切性，但是其中的原因並不簡單。在中國韓國企業的貿易順差，韓國堅持用國有銀行測算在中國的韓國企業對貿易順差的影響，那個效果一直是負面的，即對韓逆向出口大於從韓國進口。因為他們從韓國進口零部件和材料後將加工品出口到韓國，很自然地，進口價格高於出口價格。但是如果我們計算增值貿易（Value added trade），我們預算韓國的順差很大。所以貿易順差的綜合原因是韓中兩國和全世界形成的價值鏈結果。最近在華韓國企業實現銷售和採購的當地語系化，本地銷售從2006年的48.5%提高到2020年的61.6%，同期本地採購的比例也從42.8%大幅上升到62.2%。也就是說，越來越多的韓國企業在中國買在中國賣，所以他們和韓國本地的關係越來越弱。 |
