2022年，隨著新冠疫情的好轉，供需缺口有望逐步彌合。因此，美聯儲加息會有多少次，每次加息幅度多大等，還是不確定的。但加息和縮表似乎已經明朗了，畢竟經濟的好轉的是事實。回顧2015年末美聯儲開始的加息和縮表周期，並不是因為通脹，而是經濟步入上升期。
那麼，美聯儲加息和縮表會否導致美國經濟加速下行或股市崩盤呢？提這種問題往往缺乏常識，因為政策是為經濟服務的，政策目標是為了維護經濟和資本市場的穩定。如果預期政策出台會導致市場大幅下跌，那就要審慎出台政策了。例如，在上輪加息期間，除去市場初期消化加息衝擊有所回調外，美股走勢穩中有升；縮表期間，美股三大指數在2018年9月至2019年2月出現短暫回撤後，後期繼續上漲。
相比之下，美聯儲加息或縮表對新興市場的負面影響更大一些，這是因為在美元成為國際貨幣的世界裡，美聯儲享有更強的全球貨幣流向掌控權，加息或縮表，都會加劇新興市場的美元流失，從而給市場帶來流動性壓力。
當然，歷史不會簡單重複。上一輪“加息─縮表”周期沒有給美股帶來傷害，這輪就未必不會，因為基本面發生了一定改觀。如在低利率環境下，美股龍頭公司加杠杆和發債回購股份的比例大幅提高，如果利率上行，則通過回購注銷來拉高EPS（每股淨利潤）的模式難以持續。而且，美股畢竟上漲了十二年，存在一定泡沫。
美國居民的主要資產在股市裡，就像中國居民的主要資產在樓市裡一樣。美國股市若發生崩塌，可能會觸發金融危機。所以，美聯儲最終要實施的政策未必會與現在呈現給大家的那樣。所謂政策，就是施政方略，其實就是一個相機抉擇法的過程。 |
