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六位首席經濟學家談貨幣政策走向
http://www.crntt.hk   2019-09-07 08:33:52
  中評社北京9月7日電/逆周期調節力度加大,貨幣政策寬鬆信號已至。

  9月4日,國務院常務會議指出,堅持實施穩健貨幣政策並適時預調微調,加快落實降低實際利率水平的措施,及時運用普遍降准和定向降准等政策工具,引導金融機構完善考核激勵機制,將資金更多用於普惠金融,加大金融對實體經濟特別是小微企業的支持力度。

  受此影響,翌日股票大漲。9月5日,上證指數一度突破3000點,最終收報2985.86點,當日上漲0.96%。創業板指收報1689.05點。當日上漲1.18%。恒生指數最高至26697.85點,當日微幅下跌0.03%。

  9月5日,在國務院金融穩定發展委員會召開的全國金融形勢通報和工作經驗交流電視電話會議上,指出要“金融管理部門要強化監管責任,加大逆周期調節力度,下大力氣疏通貨幣政策傳導機制,加強金融與財政政策配合,支持願意幹事創業、有較好發展潛力的地區和領域加快發展”。

  接受21世紀經濟報道記者訪問的六位經濟學者普遍認為,在美元進入降息通道、貿易摩擦等背景下,市場普遍預期美聯儲加大降息力度,中國最快9月中下旬降准,LPR報價大概率下調,“降息”至少調降5-10BP。

  給企業貸款“降成本”

  市場通常把降准理解為央行“放水”,但多位業內人士指出,央行意圖降低銀行負債成本,最終降低實體企業融資利率。

  “為什麼要(降准)這麼做?非常重要的一個原因是要降低商業銀行的資金成本,這樣才有可能降低給企業的資金。”9月5日,興業銀行首席經濟學家魯政委在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示。

  降准主要是一個總量平衡下的期限結構調整。“實際上是因為‘長錢’便宜,降准對長端利率、短端利率效果明顯。”

  邏輯在於,降低銀行負債成本,一是,降低準備金率;二是,根據流動性監管指標要求,若希望商業銀行投放中長期貸款,但同時央行投放短期流動性,意味著銀行資產負債兩邊的期限錯配更嚴峻,這使得貨幣市場利率可能很低,但資產端利率不便宜。降准有助於降低資金的期限影響,從而降低給企業的信貸成本。

  交通銀行首席經濟學家連平表示,全面降准之後,銀行的資金的成本也會下降,降准使得銀行有更多資金可以放貸。“我們觀察下來,近幾個月信貸增速逐步放緩,銀行流動性總體不存在什麼大問題,但是中小銀行顯然比大型銀行稍微困難一些,全面降准對於他們是有好處的。”

  何時降准?

  下一步何時會降准,甚至降低LPR(貸款市場報價利率)?

  連平認為,央行利率機制改革之後,接下來會通過MLF利率的調整LPR下行,“我想不會太久,應該在9月中旬前後,牽引LPR水平進一步下降”。LPR下降要與流動性互相配合,因為如果商業銀行流動性相對偏緊,不利於利率水平的下降。

  國盛證券首席宏觀分析師熊園向21世紀經濟報道記者分析稱,貨幣寬鬆提速,降准幾無懸念,降息可期。預計降准最快9月中下旬,因本月17日有2650億元的MLF到期,19日美聯儲大概率對美元降息;預計9月LPR報價大概率下調,至少調降5-10BP,同時,市場一致預期的降低MLF利率也有望如期到來。
 


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