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六位首席經濟學家談貨幣政策走向
http://www.crntt.hk   2019-09-07 08:33:52
 
  中信證券債券研究首席分析師明明表示,“降准具體的時點可能還要再觀察,說不定會很快,因為國常會說要‘及時’”,國常會明確是精准滴灌,所以,降准的目的,一是為了降成本,二是結構性政策定向支持製造業、小微等實體經濟。

  民生銀行首席研究員溫斌認為,9月20日LPR可能會下調。下調還受中美利差因素影響,美聯儲降息力度、頻率可能會更大,美元指數可能走高。通過降准、降息也可有所緩解人民幣貶值壓力。

  降准、降息空間有多大?這受到人民幣匯率、通貨膨脹水平的影響。

  連平認為,人民幣貶值、貨幣政策調整確實有可能會帶來一些通脹壓力。“但目前整個經濟運行一個鮮明的特點是需求不足。PPI、核心CPI價格有向下的壓力。豬肉價格是一個供給問題。所以,目前適度的貨幣政策調整,應該不會帶來通脹明顯上升。”

  瑞銀亞洲經濟研究主管、首席中國經濟學家汪濤認為,由豬肉價格和食品價格帶來的通脹壓力是暫時性的。預計全年CPI是2.4%,個別月份如12月份會接近3%的較高水平。這種情況下,央行其實並不需要考慮因為食品價格帶來的通脹上行,而是要對整個經濟所需要的支持性的貨幣政策。預期今年可能在四季度降准100個點,明年繼續降准100個點。

  利率方面,汪濤認為,基準利率不會降,但MLF利率可能降10個點左右。尤其是美聯儲今年可能還會繼續降息至少25個點,甚至更多降息,貨幣政策的空間進一步增加。另外,貨幣市場的利率可以通過央行增加流動性供給來有一定的下行,比如2.5%左右的短端利率還有相對下行空間。

  資金投向基建?

  在經濟下行壓力下,基建成為“六個穩”的一個投資抓手。

  9月3日,汪濤在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示,全球經濟在貿易摩擦升級的情況下產生更多的不確定性,中國面臨的外部下行壓力在今年四季度和明年一季度。今年經濟增長仍然能夠保持在6%或以上。

  外部來看,美聯儲改變了加息方向,開啟降息通道。如果貿易摩擦進一步惡化,美國市場也會出現相當大的調整,貿易摩擦對美國經濟負面影響會在明年上半年體現出來。內部來看,房地產投資和金融投資比去年好一些,財富效應仍在。“我們做了一個三千多份的調查,在消費領域,除了汽車之外的消費總體而言良好。78%左右的受訪者認為他們今年5月份之前的12個月內工資有所增長,平均增長水平高於去年同期,而這也表明當前中國勞動力市場相對穩健。”

  在此情況下,穩基建成為一個主抓手,基建投資或將企穩回升。

  熊園認為,國常會明確提出“專項債資金不得用於土地儲備和房地產相關領域、置換債務以及可完全商業化運作的產業項”,也意味著基建將成為專項債接下來的主要去處。

  他分析,今年1-8月,累計新增專項債2.0萬億,其中用於棚改、土地儲備與基建的占比分別為35%、32%與33%,如若專項債被限制用於土地儲備及房地產相關項目,則未來專項債投向中基建項目占比有望從目前約33%提升至趨於100%,相當於擴充兩倍。

   來源:21世紀經濟報道


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