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多渠道化解地方政府債務壓力
http://www.crntt.hk   2023-06-30 08:37:18
  中評社北京6月30日電/在經濟恢復過程中,長期形成的地方政府債務問題也需要化解。根據財政部和國家統計局公開數據測算,自2017年以來,地方政府債務餘額以年均16.3%的速度快速增長,遠高於同期名義經濟增速的7.8%,導致地方政府負債率攀升、債務風險不斷累積。2021年底,中國地方政府的杠杆率(地方政府債務/GDP)為27%左右,債務率(地方政府債務/財政收入)超過105%,部分地區債務率水平較高。

  證券日報發表中航基金副總經理、首席投資官鄧海清文章表示,從本質上看,地方政府債務問題由城鎮化派生而來。目前中國不同地區地方財政狀況差異較大。東部沿海地區城鎮化率基本在70%以上,城投債的結構持續改善,債務風險較為可控。中西部地區的城鎮化任重道遠,地方政府融資壓力和債務風險較高。

  2008年之前,中國地方財政是預算財政。城投平台出現之後,開始轉向金融財政,主要依靠債務,也就是銀行貸款、非標債和債券。城投平台以土地融資,採取重資產運營模式,債務負擔沉重。

  文章提出,解決中國經濟信用擴張問題,一方面,要鼓勵居民加杠杆、刺激消費,中國的居民杠杆率相對實體企業來說仍有較大空間。另一方面,地方政府面對信用擴張時,要轉變思路,探索新路徑。國有資本運營平台作為創新投融資方式可發揮多重作用。一是做大做強,提高資本市場接受度。通過組建國有資本運營大平台,將原先的各種小融資平台集零為整,壯大總資產規模,使得融資更方便,融資成本更低。二是實現投資和招商模式轉型。通過產業引導基金構建地方經濟新支柱產業,實現“招商-入股-扶持-盈利退出”。三是推動融資模式轉型,減輕對發債或銀行貸款的依賴。

  地方政府應重視發揮產業引導基金的杠杆撬動作用,順應高質量發展、數字經濟、智能製造趨勢,培育專精特新“小巨人”,例如福建寧德培育出的寧德時代,安徽合肥培育出的蔚來汽車。部分地方政府其實已經在轉型。例如,上海以政府產業基金為代表的城投,和股票市場(科創板)、基礎設施公募REITs都緊密聯繫在一起,改變了過去中國地方政府信用擴張的機制。

  文章稱,基礎設施公募REITs作為重要的投融資工具,有突出優勢。一是可以將巨量儲蓄引導到規模大、周期長的基礎設施等領域。二是公募REITs作為新事物備受追捧,不存在募資壓力。三是公募REITs在資產負債表裡是權益投資,本質是股權轉讓,不存在償債壓力和利息負擔,大大減輕了地方政府在債務端的壓力。

  對於地方政府而言,通過REITs模式進行基建領域融資,有利於管控地方政府債務,緩解“土地財政”壓力,破解“後地產時代”地方政府融資困境。對於城投平台而言,如果能以公募REITs的方式盤活、退出資產,不僅可以降低企業經營負擔,轉向輕資產運營模式,還可以通過盤活的資金再次投資新的項目,提高資金運營效率。
  

          
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