中評社北京2月6日電／2月1日，證監會宣布正式啟動全面實行股票發行註冊制改革，並發布《首次公開發行股票註冊管理辦法》《上市公司證券發行註冊管理辦法》等規則向社會公開徵求意見。在此之前，中國已經先後落地了科創板、創業板、北交所、新三板等板塊和交易所的註冊制，所以此次註冊制主要面向A股主板。未來各板塊交易所的註冊制規則也將逐步趨於統一，以建立完善統一的註冊制體系。
註冊制是中國股民的新挑戰
羊城晚報發表浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融研究中心聯席主任、研究員盤和林文章分析，註冊制和過去審核制最大的區別是什麼？籠統地概括，註冊制中企業IPO由市場決定，審核制中企業IPO由監管層決定。註冊制的核心目的就是降低企業上市門檻，而將企業好壞的判斷交付給市場上的投資人。在註冊制下，交易所審核關注的焦點是信披質量，而不是單純的財務數據。
從中國整體層面看，註冊制的主要目的是打通企業直接融資的渠道。當前中國企業融資以間接融資為主，也就是銀行貸款，融資渠道過於單一，且容易引發系統性風險。所以要改變中國企業的融資結構，以直接融資替代間接融資，並提高權益融資的比重，來為企業發展提供長期動力。
從註冊制規則層面看，註冊制經歷了數年的實踐，運行已經基本穩定，規則也日趨成熟。當然，未來還有需要完善的方面。比如加強退市制度建設，比如加強投資人集體訴訟制度建設，比如信披違規舉報人獎勵制度，比如加強金融中介機構對上市公司信披的保證責任。進一步加強優勝劣汰，發動多元力量，提高上市公司信披質量。
從資本市場層面看，資本市場將在未來進一步擴容。上市公司的估值溢價將被降低，投資人將逐漸向理性、成熟的投資人轉變，將更加關注上市公司的盈利能力，由於流動性的稀釋，未來投資人將更加注重上市公司的資產質量和盈利能力。
綜上，註冊制會帶來很多改變，但這些改變對中國股市的投資人提出了新的挑戰。註冊制的大原則是將投資的風險判斷交給市場，自負盈虧。門檻降低的資本市場要求投資人提升自己的能力，鑒別資產的優劣。鑒於中國以散戶為主的市場現狀，當前交易所審核依然會保持嚴謹，但長期看，辨別資產優劣將是投資人自己的責任。
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