中評社北京12月15日電／據21世紀經濟網報道，在連續四次大幅加息75個基點後，美聯儲終於放慢了緊縮步伐。
當地時間12月14日，美聯儲宣布上調聯邦基金利率50個基點，至4．25％－4．50％目標區間。這是美聯儲自今年3月正式開啓加息周期以來第7次加息，也是自6月以來首度單次加息50個基點。縮表方面，美聯儲則將繼續維持原有計劃，每月被動縮減600億美元國債與350億美元機構債券和MBS。
與此同時，美聯儲主席鮑威爾在此後的例行發布會上延續了近期以來一貫的鷹派立場，再度重申了美聯儲對抗通脹的決心，強調美聯儲不會改變其2％的通脹目標，也不會過早放鬆政策。鮑威爾還表示，加息仍有“很長一段路要走”，暗示本輪緊縮遠未臨近終點。值得注意的是，對於明年後續的緊縮路徑，鮑威爾坦言還未進行考慮，但較為明確地指出2023年或不會降息。
整體來看，經濟學家與相關分析人士均指出，此次利率決議符合市場預期，因此并未帶來太多“意外”；而美聯儲官員對後續貨幣政策的態度則比當前市場的普遍預期更顯鷹派。
國盛證券宏觀分析師劉新宇在接受21世紀經濟報道記者采訪時指出，會議過後，市場依然預期2023年上半年加息50個基點，下半年開始降息50個基點，顯示眼下市場的加息預期與美聯儲最新公布的點陣圖出現“明顯背離”。
針對這一情況，劉新宇認為，美聯儲的點陣圖和利率期貨所反映的市場預期對較長時間以後的利率估計都不太准確，但相比而言，市場預期往往走在美聯儲點陣圖前面，特別是在貨幣政策發生重大轉向的時候。鑒於此，美聯儲雖表現鷹派，但隨著通脹繼續回落、經濟衰退的可能性不斷上升，美聯儲明年的實際做法或許不及其表現的強硬。
美聯儲繼續放“鷹”
2023年的貨幣政策緊縮路徑似乎比市場普遍預期的更為鷹派。＜nextpage＞
備受投資者關注的點陣圖顯示，在12月的議息會議上，美聯儲與會官員對本輪政策利率峰值的預期中值從9月的 4．5％－4．75％升至5％－5．25％的新高。在19名政策制定者中，有17位官員預期利率峰值將達到5％以上；超過1／3的官員甚至認為至少應達到5．25％－5．5％或更高。此外，政策制定者對2024年政策利率水平的預期也出現了全面的上調。這意味著美聯儲官員普遍認同，未來利率將在更高的水平持續更久。
鮑威爾更是在後續的新聞發布會上進一步加強了美聯儲的“鷹派”信號。
鮑威爾指出，盡管最近的通脹數據令人鼓舞，但在強勁的工資增長推動下，服務通脹仍然令人擔憂。鮑威爾表示，美國似乎正在經歷結構性勞動力短缺，這意味著即使重返市場的勞動參與者增加，也不代表工資增長會放慢。出於多重的考慮，鮑威爾警告稱，歷史的教訓告訴我們不應過早放鬆政策，美聯儲將堅持到任務完成為止。
鮑威爾還強調，美聯儲會堅定地致力於將通脹率恢複至2％的目標，在確信美國通脹率向2％靠攏之前不會降息。他指出，10月和11月的通脹數據確實顯示出價格壓力減輕，不過美聯儲還需要更多證據，才能確信通脹確實在下降。
對於美聯儲的謹慎態度，瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）發表機構觀點表示， 這凸顯了對美聯儲而言，其抑制通脹的任務還未完成。瑞銀還指出，雖然貨幣政策和經濟增長大概率將在明年將迎來拐點，但投資者對加息周期結束的預期過度；美股近期的反彈表明，市場尚未完全反映政策緊縮對經濟增長及企業盈利造成的拖累。
Corpay的首席市場策略師Karl Schamotta表示，美聯儲的聲明和點陣圖明確顯示，美聯儲不會進行任何“轉向”，直到看到通脹壓力逆轉的確鑿證據。
軟著陸可能性在縮小＜nextpage＞
自今年開啓加息周期以來，美聯儲已累計加息425個基點。在“限制性”的貨幣政策下，美國經濟的衰退風險受到經濟學家與分析人士的密切關注。
值得注意的是， 美聯儲對明年的經濟形勢預期也更為悲觀。在最新的經濟展望中，美聯儲大幅下調了2023年實際GDP增速0．7個百分點至0．5％，同時將2024年的GDP增速預期由9月預計的1．7％下調至1．6％。此外，美聯儲還認為加息對就業市場的衝擊會更為明顯，將2023年和2024年的失業率預期均從4．4％上調至4．6％。
美聯儲的經濟預測進一步引發了投資者和經濟學家對美國經濟明年將陷入衰退的擔憂。鮑威爾也坦言，經濟仍有機會避免衰退，但鑒於美聯儲或需要更長時間地保持較高的利率，“這將縮小軟著陸的路徑”。
劉新宇指出，美聯儲本輪加息的速度是史無前例的，最終可能導致美國經濟硬著陸，經濟衰退或很難避免。
劉新宇解釋，美聯儲大幅加息的影響主要體現在兩方面。一是對資產價格的影響。如從年初以來，美股大幅下跌，標普500指數最大跌幅達到25％，已經超過了大多數衰退時期的跌幅水平，同時也引發全球股市普遍出現大幅下跌。二是對美國經濟方面。劉新宇表示，在本輪加息開始之前，美國企業部門的負債水平已處在歷史高位，大幅加息導致企業債務壓力急劇上升，最終可能導致債務危機的爆發。
賓夕法尼亞大學金融學教授Jeremy Siegel也警告稱，雖然美聯儲在降低通脹方面取得了 ＂巨大的進展＂，但如果利率水平在2023年保持在5％以上，美國可能會遭遇 ＂大規模衰退＂。
政策拐點何時方至？
盡管鮑威爾暗示降息不會很快到來，但仍有觀點認為，即將到來的衰退將迫使美聯儲明年放鬆貨幣政策。＜nextpage＞
政策拐點究竟何時到來？
渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕傑對21世紀經濟報道記者指出，近期美國通脹持續下滑，對美聯儲的態度與立場，可能會起到一定的影響。若通脹跟就業市場均出現相應的放緩跡象，那麼美國未來一段時間的加息步伐就有機會相應放慢。
王昕傑預計，美聯儲在明年上半年還有50個基點的加息空間，此後或暫停加息步伐，觀察整個宏觀市場的變化——如就業的變化、通脹數據和整體的宏觀經濟是不是逐步開始降溫，再來考慮後續的貨幣政策。
王昕傑認為，目前討論降息還言之過早。他解釋，基於整體美聯儲官員對於加息的態度仍然高於市場預期，從這個角度上來看，整體宏觀數據的變化，仍會是在明年上半年左右美聯儲貨幣政策的重要因素。而降息的策略會否在明年執行，目前還沒有太多的數據能够去佐證或者支持。
劉新宇則指出，美國經濟發生衰退與通脹下降，或觸發美聯儲政策的轉向。
他表示，預計美國經濟在明年上半年大概率會陷入衰退。而歷史上看，美國經濟一旦發生衰退，美聯儲都會降息，并且降息的時間最晚滯後於衰退2個月，即使是1970－1980年的高通脹時期也不例外。與此同時，目前美國通脹已經開始回落，背後的原因包括能源價格下跌、消費需求放緩、全球供應鏈修複等等。到明年6月，美國通脹就可能會低於4％。
基於這兩方面因素，劉新宇預計美聯儲2023年大概率只會再加息50個基點，即2月和3月各加息25個基點，之後就會停止加息，最早可能從明年年中就會開始降息。他補充稱，全年降息幅度或可能比目前市場預期的更多，或達到100bp左右的降息幅度。 |
