去年美聯儲還忸怩作態地安慰市場，表示通脹只是暫時的，無需加息。美聯儲這種態度的背後，實際上是擔心美國經濟復甦脆弱，經不住加息的承壓。然而，諱疾忌醫只能令問題更加嚴重。如脫繮野馬般的通脹迫使美聯儲從今年3月份起不顧一切地加息，從3月份25個基點起步，5月份就加到50個基點，6月份、7月份更是分別大幅加息75個基點，原本計劃的小步慢走一躍成為大步快跑，美國聯邦基準利率半年不到就迅速從0－0.5%區間提高到了2.25%－2.5%區間，而在前一輪的加息周期裡，美聯儲是用3年才加息到該水平。但是，不管加息幅度和力度有多大，美國通脹仍自顧自地上躥。
所謂病急亂投醫，此時《降低通貨膨脹法》就成了參眾兩院、美國兩黨各方共同期待的法案，白宮網站發布拜登支持法案的聲明，拜登不顧新冠陽性的病體，為法案能獲通過呐喊助威。的確，為控制高企的通脹，美聯儲可謂用盡了全力，幾乎無計可施了，在此背景下，這個始於去年的《降低通貨膨脹法》就顯得“恰逢其時”了，甚至有點“眾望所歸”了！
可是，《降低通貨膨脹法》能夠控制美國通脹嗎？答案是，難！
洋洋灑灑近800頁的法案，其內容簡單來說可以概括為“一升一降一增”。一是通過“升”稅收來降低財政赤字。美國聯邦政府債務本世紀以來翻番增長，已累積至創紀錄的30萬億美元。《降低通貨膨脹法》提出者預計該加稅計劃可降低3000億美元赤字。“升”是指向大企業收15%的稅，對收入在40萬美元以上的人群收稅。還有就是嚴格稅法和徵收股票回購消費稅。通過增加稅收來減少政府財政赤字，給高懸的“堰塞湖”減壓。但向大企業和富人收稅無異於與虎謀皮，只怕稅款還未收到，這些大企業和富人就已經躺平。二是通過“降”來降低醫療成本。這算是降低通脹對部分人的影響。拜登稱該項法案可降低處方藥價格，惠及1300萬美國醫保參保人。通過醫保和保險公司來降低處方藥費，究竟降多少還要看多方博弈的實際結果。三是通過“增”加補貼來鼓勵新能源和新能源車發展。該項法案將3690億美元用於新能源和應對氣候變化。法案將對新能源汽車的支持範圍擴大，但對每輛車的支持從《重建更好未來法（Build Back Better，簡稱BBB）》的12500美元降到7500美元，這有助於對衝車企漲價壓力。同時通過鼓勵新能源而減少油氣使用，這不僅是為了應對氣變和減排，也是為了應對對俄制裁所帶來的反噬。
展望下半年，儘管《降低通貨膨脹法》通過無懸念，但對降低通脹貢獻微乎其微，美國下半年維持高通脹是必然的，即使每次議息會議都加息，也遠遠實現不了2%的通脹目標。國際貨幣基金組織預計美國今年的通脹率維持在7.7%，認為下半年美國通脹大幅回落幾無可能。全年維持高通脹水平成為美國新的常態。
無論如何，控通脹是大事，因為通脹太讓人頭疼了，損失荷包、抑制消費、降低投資，還會讓美國經濟從技術性衰退步入實質性衰退。但細看《降低通貨膨脹法》，其內容似曾相識，該項法案實際上只不過是BBB法案的後續，幾近是其翻版或者迷你版，而BBB法案提出的1.75萬億美元“宏偉計劃”已擱淺至今。此次的《降低通貨膨脹法》貌似既能減赤字又能增加投資，還能降低能源價格，看起來滿足了各方需求，實際上難達預期。《降低通貨膨脹法》的財政支出規模連BBB法案的零頭都不到，究竟能否真正控制通脹，恐怕很難。
（作者系中國人民大學重陽金融研究院院務委員兼合作研究部主任、研究員） |
