中評社北京1月16日電／據大公報報道，通貨膨脹肯定是供求匹配方面出了問題，既有可能在經濟擴張階段出現，也有可能在經濟收縮階段出現。只要需求大於供給，就有可能出現通貨膨脹。在經濟過熱階段，由於需求增長快於供給，價格會上漲；在經濟下行階段，需求和供給都會萎縮，但如果供給萎縮得更快，物價也會上漲。經濟學按照成因把通貨膨脹區分為需求拉動、成本推動以及混合型。也有把通貨膨脹區分為周期型和結構型。筆者認為每一輪通貨膨脹基本上都是混合型的。
美國當前遭遇嚴重的通貨膨脹，既有全球性因素，也有美國獨特的因素。從全球性因素看，為應對疫情各國普遍實施了寬鬆的財政和貨幣政策，帶來了全球性商品和房地產等資產價格的上漲，除了日本等少數經濟體外，主要的國家都面臨著較高的通脹。就美國本身來講，其政策本身及產業結構本身的一些特點，使得這些因素放大，美國通脹表現的尤其突出。
首先是需求刺激政策力度過大。零利率、量化寬鬆、轉移支付三項寬鬆政策叠加，對於穩定美國經濟發揮了重要的作用，但總體評估政策力度過大。以產出缺口為例，有研究表明這次的政策力度是產出缺口的三倍以上，而次貸危機期間大概只有產出缺口的一半。以居民收入為例，史無前例的轉移支付使得居民收入增長速度比疫情前還要高1－3個百分點，這直接推動居民商品消費的大幅度增加。
其次是供給恢復緩慢。伴隨不斷的產業轉移，美國產業鏈本身就比較薄弱，疫情的衝擊進一步放大了美國產業鏈的薄弱性。另外高於正常水平的財政補貼也使得居民就業意願下降，兩個因素叠加使得美國勞動參與率下降1.5個百分點。在疫情衝擊總體程度小於歐洲的情況下，工業增長的恢復速度明顯小於歐洲等經濟體，並且顯著低於疫情前的趨勢。
再次是勞動力成本上漲。一方面是空缺職位大幅度增加，另一方面是勞動參與人數大幅度下降，重回勞動力市場的人數慢於預期，勞動力供求缺口直接推動拉動者薪酬增長。9月份非農時薪上漲幅度已經達到4.6%，遠高於疫情前的2%－3%的水平。越來越多的行業為了招聘到合適的雇員，不得不上調工薪。大家討論得比較多的運輸倉儲業、酒店業的時薪漲幅已創歷史新高。勞動力成本的上漲已經成為影響未來美國通脹走向的一個重要因素。
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