中國應有充分預案
美國的高通脹，以及為治理高通脹採取的貨幣緊縮措施對全球的外溢效應巨大。其一，輸出通脹。通過出口提高貿易夥伴的成本，增加全球性的通脹壓力。以疫情爆發前的2020年2月為基期，2021年10月美國出口價格上漲了16.8%，其中農產品、工業用品和材料漲幅分別為26.8%、40%，漲幅尤其巨大。其二，加劇全球的金融動蕩。目前全球資產價格都在高位，美國流動性收緊可能導致資產價格的調整，這將給其他經濟體，尤其是新興經濟體的經濟增長、金融穩定帶來較大的衝擊，並有可能形成“資金流出─價格下跌─資金流出”的危機循環。其三，導致競爭性加息。美國加息將使得部分國家不得不跟進加息以穩定匯率，避免資金外流，貨幣政策獨立性面臨挑戰。
美國貨幣政策變化是全球的大事件，我們應該保持高度關注。中國會面臨輸入型通脹的壓力，但更多的衝擊來自資金層面和資產價格方面，在這方面應該有充分的預案和準備。一是增強人民幣匯率的彈性，發揮匯率的緩衝作用。2021年人民幣匯率偏強，對外貿企業造成了不小的壓力，可以借美元走強釋放一部分積累的貶值壓力。二是嚴守不發生系統性金融風險的底線，尤其是樓市股市債市應增強應對資產價格調整的能力。三是在寬鬆政策實施的時間上避開美國加息的時間點。2022年上半年前中國經濟仍面臨較大的下行壓力，積極的財政政策需要寬鬆的貨幣政策配合。降准降息的必要性仍然存在，可以在這個時間段實施。 |
