中評社北京1月11日電／據21世紀經濟網報道，全球金融投資者對新年寄予了美好的希望，然而，市場開局並不順利。過去一周，標普500指數下跌1.9%，道瓊斯工業平均指數下跌0.3%，納斯達克綜合指數下跌4.5%，為去年2月以來最糟糕的一周。勞工部上周五數據顯示，非農部門新增就業人數僅為19.9萬，遠低於市場普遍預期；而在上周三公布的美聯儲會議紀要暗示最快可能3月加息之後，投資者拋售科技股。
2022年美國資本市場注定會是充滿變數且困難重重的一年。美國聯邦政府的龐大債務負擔和美聯儲貨幣政策取向會降低宏觀經濟政策對資本市場的干預作用。此外，經過連續三年大牛市後，股票市場可能很快進入盤整階段，而債券市場需適應新的利率政策環境。除此之外，疫情失控和通脹高企使得今年的資本市場前景更加撲朔迷離。
奧密克戎失控 財政政策難有作為
奧密克戎大爆發成了美國政府最頭痛的問題，嚴防或是放棄讓政府高官們左右為難，而民眾分裂是導致疫情失控的主要原因。據有關報道，美國總統拜登正考慮全面放棄疫情防控，因為封閉或居家隔離都得不到企業和民眾的支持。如今拒絕接種疫苗的美國公民60%為共和黨的鐵粉，17%為民主黨粉絲。2020年美國大選時，選民最大的政治訴求就是控制疫情。為救助企業、家庭和個人，聯邦政府大量發放各種補貼，目前債務達到29.7萬億美元，再繼續大手大腳花錢國庫已不允許了，然而疫情狀況進一步惡化。
由於兩黨爭鬥，民主黨內訌，更多的基建投資撥款法案陷入死局。美國就業市場已恢復到疫情前水平，失業率降至3.9%，但經濟增長趨緩，新增就業崗位連續兩個月（聖誕季就業高峰期）遠低於預期，勞動參與率仍處於歷史低位（61.9%）。可以預見，奧密克戎將再度打擊旅遊觀光、餐飲、零售和專業及商業服務等勞動密集型行業。為提高美國就業質量和穩定性，拜登政府急於擴大基礎設施投資，但撥款法案受到參議院阻擾，共和黨人反對自不待言，約瑟夫·曼欽作為民主黨參議員也堅決反對，而他的一票本能打破僵局。
2022年美國最大的政治事件就是11月8日的中期選舉，將改選眾議院435個席位和參議院100個席位中的34個席位。中期選舉結果將直接決定今後兩年裡兩黨的政治走向。儘管民眾認可拜登政府增加基建投資、擴大醫療保險、提高幼教支出和投資綠色能源，但不滿意他的工作表現，其核心選民基礎（黑人、西班牙裔和白人婦女）開始動搖。按照美國政治規律（“贏家詛咒”），民主黨人很可能會在中期選舉中失敗，並交出對國會兩院的控制權。
通貨膨脹高企 美聯儲必須有所為
在去年很長一段時間裡，美聯儲誤判了通脹走勢，現在必須嚴肅對待通脹壓力。根據2022年1月5日公布的會議紀要，2021年12月14日－15日舉行的美聯儲公開市場委員會例行會議上討論最多的話題就是貨幣政策正常化、通貨膨脹和就業市場。與會者認為，此次貨幣政策正常化與前一次不同在於：經濟前景更好；通脹更高；勞工市場更強；央行資產規模更大；所持有的債券期限更短，因此政策調整節奏可以更快。與會者普遍認為3月15日將終止資產購買計劃，但對加息時間卻只字未提。
與會者多次強調政策調整的靈活性，即根據市場和經濟態勢酌情處理，而並非墨守成規，原因是多方面的。首先，疫情變化是決策的重要依據，將直接決定縮減資產負債表和加息兩大貨幣政策工具的操作方式，美聯儲需摸著石頭過河。其次，與會者認為，能源價格會在2022年下跌，供應鏈瓶頸問題會持續至2023年。然而，許多企業已經適應價格上漲態勢，採購和工資合同已進行了相應調整，2022年通貨膨脹率依然會偏高。美聯儲需小心謹慎，避免信口開河，不能再犯去年的判斷性錯誤。最後，與會者較多關注了其它發達國家的經濟增長和貨幣政策取向，特別提到中國對部分房地產企業債務的處理策略。
債券市場的收益率變化表明，美聯儲的利率政策對中短期利率影響較大，對長期利率影響較小。紐約聯儲對聯邦基金市場的一級券商和市場參與者的調查表明，半數的回饋結果認為，聯邦基金利率加息時間會提前至2022年6月。據CME集團（芝加哥商品交易所集團）的聯邦基金期貨合約（12月31日），2022年聯邦基金利率為0.25%、0.50%、0.75%和1%的概率分別為9.2%、23.1%、30.5%和35.7%，市場已將加息因素納入定價模型中。
美股市場將面臨較大調整
疫情期間，美國資本市場表現出強大的韌性，股票市場連續上漲了三年，股票發行和交易市場表現活躍，而債券市場發行和交易連創歷史新高。進入2022年後，美國資本市場能否延續之前的表現？換句話說，美國資本市場的基本面是否會發生變化？
無論從哪個角度衡量，美國股票市場表現都令投資者滿意。最具代表性的標準普爾500指數三年裡上漲了91.74%，其中2021年就上漲了27%，70次創歷史新高；以科技股為主的納斯達克指數上漲了137.6%。股市表現如此強勁，機構投資者早已打破了行業的歷史傳統60／40規則，將大量資金投資股票，以獲取更大的資本收益。
股票市場漲幅太快，股市泡沫不斷放大，投資者的市場判斷和風險管理能力差異較大。如表1，標準普爾500指數成分股均為行業中的績優股，目前淨利潤率為近幾年的最佳水平，對股票價格具有一定的支撐作用，但納斯達克股票收益參差不齊，風險水平較高。從分紅收益率看，隨著股價上升，標準普爾500指數的股息收益率不斷下降，目前低於十年期國債收益率，納斯達克的股利收益率僅為1%。利率上漲（市場對投資回報要求提高），股票價值就下降。華爾街科技投資基金方舟公司（由凱瑟·伍德掌舵）2021年虧損了24%，達利歐旗下的基金投資收益不足9%，然而老派投資大亨沃倫·巴菲特管理的基金收益高達26.1%。 |
