近年來，本息展期、債券置換等手段更加常見。天風證券固定收益首席分析師孫彬彬介紹，隨著債券違約主體的增多，違約過程更加複雜。發行人在債券即將到期時往往採取本息展期、回售轉售、債券置換、償付部分本息等非常規還款方式來避免實質性違約。2019年採取本息展期的債券金額大幅增長至182.5億元，2020年初以來本息展期規模達到86.9億，此外今年發生的三筆債券置換同樣引起市場關注。
“逃廢債”、打擦邊球等處置方式嚴重打擊投資者信心，影響了債券市場的發展。而《紀要》進一步完善了債券違約處置機制。孫彬彬表示，在現有司法實踐的基礎上，《紀要》對一些問題進行了進一步明確。如受托管理人的訴訟主體資格認定，債券違約案件、破產案件和欺詐發行和虛假陳述案件管轄權的問題，債券欺詐發行和虛假陳述的損失計算問題等。尤其是欺詐發行和虛假陳述的損失計算，是司法層面首次出台比較明確的認定和計算方法。《紀要》還明確提出要堅持“賣者盡責、買者自負”的原則，將發行人應承擔的責任和投資者應該承擔的風險明確。同時，針對受托管理人、發行增信機構、債券承銷機構等，也明確提出相應的追責範圍和措施。
孫彬彬認為，《紀要》中仍有一些問題需要明確。如針對部分國有企業因害怕承擔責任，可能會選擇在發行人違約前將其體內的優質資產轉移，形成“逃廢債”的行為。而民企的實際控制人，也可能存在“掏空”發行人資產的行為。在這種情況下，投資者如何更好地獲得保全和訴訟的權利，仍然需要完善和加強。
李曙光表示，債券市場法律體系仍然需要完善。“《紀要》能解決暫時的、比較著急的也比較突出的一些問題，但不能解決基礎性的、長遠的法律問題。”李曙光說，從長遠角度看，還是要完善債券市場的法律體系，建議起草一部統一的債券法。此外，《紀要》出台後，一些相關部門要制定執行細則，把執法做得更好，讓執法、司法聯動起來。 |
