中評社北京1月22日電／當前中國跨境資本流動的期限結構日益短期化，市場預期對跨境資本流動的影響也愈來愈顯著。為維護中國經濟金融體系的健康穩定發展，構建以防範由跨境資本流動所導致的系統性風險衝擊為直接目標的宏觀審慎管理體系越來越迫切。
上海證券報發表中國人民銀行鄭州培訓學院教授，人民幣國際化與可兌換研究中心主任王勇文章稱，當前中國經濟運行穩中有變，變中有憂，外部環境複雜嚴峻，經濟面臨下行壓力。這就對今年中國跨境資本流動管理提出更高要求，管理層因此強調，只有健全跨境資本流動“宏觀審慎+微觀監管”的“兩位一體”管理框架，今年的跨境資本流動管理才會更有成效。目前中國跨境資本流動形勢的改善以及新年以來人民幣匯率的不斷升值，也恰好為完善中國跨境資本流動管理體系提供了難得的窗口期，我們應抓緊這個機會，加快構建符合中國實際的跨境資本流動宏觀審慎管理體系。
文章認為，健全跨境資本流動“宏觀審慎+微觀監管”的“兩位一體”管理框架，內涵豐富，極富創新意義。
跨境資本流動管理的國際經驗告訴我們，加強跨境資本流動管理是維護貨幣政策獨立性和金融穩定的需要；實施跨境資本流動管理有利於平抑匯率短期波動對國內經濟的負面衝擊；對跨境資本流出實施有效管理需要滿足充分條件，良好的經濟基本面、良好的制度環境和原先已有較為完善的跨境資本流動管理措施這三個充分條件需至少滿足二個；在跨境資本流動管理體系中加入宏觀審慎維度，可以使宏觀審慎管理的理念和宏觀審慎工具被用於抑制由跨境資本流動所導致的系統性風險累積，進而彌補一般的跨境資本流動管理體系在抑制系統性金融風險累積方面的不足。所以，從宏觀審慎角度防範系統性風險，近年來已成各國共識，各國為此都在致力於構建資本管制（國際收支平衡）和宏觀審慎（防範金融風險）兩個維度的管理框架，盡快完善服務宏觀目標的政策工具箱。另外，歐美發達國家還在研究托賓稅（類托賓稅）等跨境資本流動管理體系，以求搭配好宏觀審慎和資本管制，完善宏觀審慎監測評估機制和壓力測試。他們把保留托賓稅等資本管制等手段作為逆周期調控和事後管理工具。無疑，健全跨境資本流動“宏觀審慎+微觀監管”的“兩位一體”管理框架，在微觀監管層面，需要牢固樹立“跨境資本流動管理要區分監管與調控，監管要去宏觀調控功能”的理念，保持監管體系基本穩定，並著力於促進資本項目可兌換，服務貿易投資便利化，轉變外匯管理方式，把監管重點從事前轉向事中、事後，強化真實性、合規性監管。在這些方面，中國邁出的步子是很大的。
月初的央行工作會議總結了2018年中國外匯管理與人民幣國際化的新進展：取消合格境外機構投資者（QFII）資金匯出比例限制，放寬合格境外機構投資者（QFII）、人民幣合格境外機構投資者（RQFII）本金管理要求，允許開展套期保值，擴大合格境內機構投資者（QDII）額度；完善內保外貸、對外直接投資、外幣現鈔、個人外匯業務、本外幣特許兌換等重點領域管理，嚴厲打擊地下錢莊等外匯違法違規活動；在外匯儲備管理上，盡力拓展外匯儲備多元化運用；順應實體經濟需求，完善個人經常項目、跨境投融資政策，實現人民幣跨境使用政策全覆蓋等等。按照月初外匯管理工作會議要求，今年宏觀審慎管理主要是防範跨境資本流動的重大風險和維護外匯市場基本穩定。內容包括建立和完善跨境資本流動宏觀審慎管理的監測、預警和響應機制，豐富跨境資本流動宏觀審慎管理的政策工具箱，以市場化方式逆周期調節外匯市場順周期波動，防範國際金融風險跨市場、跨機構、跨幣種和跨國境傳染。
從微觀視野看，跨境資本流動處於異常狀態，就會帶來跨境資本的流動風險。而異常跨境資本主要是基於投機目的、市場預期或匯率避險等目的而發生的非正常進出的資金，具有流動性強、投機性強、隱蔽性強等特征。因而，異常資本頻繁跨境流動對國家宏觀調控政策的制定和實施、金融市場穩定等均會造成不小的衝擊。而由於其流動渠道廣泛且隱蔽，監管的難度大增。歸納起來，跨境資本異常流動的主要表現有：一是在異常資本流動渠道方面，預付貨款+退款方式可能導致資金的大進大出；二是銀行“創新”產品規避現行外匯管理政策，海外直貸業務易誘發企業違規結匯風險；三是銀行為內資企業辦理金融衍生業務，無實需背景的掉期交易套利；四是銀行貿易融資產品理財化，貿易融資脫實向虛。
文章指出，在跨境資本流動“宏觀審慎+微觀監管”的“兩位一體”管理框架下，微觀監管需要對跨境資本宏觀審慎管理的具體落實和密切配合。新的一年，按照外匯管理工作會議要求，微觀監管需要在加強反洗錢、反恐怖融資、反逃稅審查，加強行為監管上下大功夫，以全力維護公平公正公開的外匯市場環境，嚴厲打擊地下錢莊、違法外匯交易平台等外匯違法犯罪活動，堅持真實性、合法性、合規性審核，堅持跨境交易留痕原則，加強穿透式監管，由此切實打好防範化解金融風險攻堅戰。
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