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債券違約潮為何卷土重來
http://www.crntt.hk   2018-06-17 12:17:27
 
  比如,“13東特鋼MTN1”、“13金特債”就是來自鋼鐵行業的債券,“慶匯1優”的主體陷入訴訟糾紛當中,“12春和債”的主體資金鏈早已斷裂,多個子公司破產,“14富貴鳥”的主體經營不善,“16環保債”的違約則主要由於其發行主體激進的擴張策略。

  根據招商證券的分析,在這一輪違約潮中,除了中安消之外,幾乎所有出現信用風險的主體均存在應收賬款難回籠的現象。與此同時,應收賬款的周轉天數拉長,回款難度增加,對於公司的盈利變現能力形成拖累。

  此外,有的企業有息債務中絕大多數由短期債務構成,這也暗含一旦短期內出現融資困難,以債養債的模式就將難以持續,如上海華信、神霧環保等。

  神霧環保在2018年3月發布公告稱,因流動資金緊張,無法兌付“16環保債”回售本金和利息。神霧集團主要為高耗能企業提供EPC總包工程服務,資金需求大,依賴債務的滾動。

  此外,根據招商證券的分析,有不少違約主體在對外擴張上比較激進,有些正在進行的擴張項目超過百億,而他們的賬本上能夠流動的資金不足10億。

  2018年5月出現債券違約問題的凱迪生態,在當時接受媒體採訪時表示:“公司管理層對行業發展速度過於樂觀的判斷,致使公司擴張速度過快,造成公司現金流無法支撐起這麼大一個資金密集型產業集團。”

  “如果你不擴張的話,外界看不到你的發展勢頭,融資就會比較困難;但如果盲目擴張,單靠自身的造血功能,是很難提供充足的現金流的。”招商證券研發中心分析師李豫澤不無感嘆地說。
 


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