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債券違約潮為何卷土重來
http://www.crntt.hk   2018-06-17 12:17:27
 
  不少研究機構在對此次債券違約潮分析時認為,外部融資環境的趨緊是造成債券違約的一個重要原因,融資變難之後,以債養債、債務滾動的模式就被打破了。

  光大證券分析報告認為,2016年的違約潮主要是由於經濟下行的客觀背景,以及個別發行人的主觀償債意識淡薄所致。本次違約潮,更多是由於金融強監管以及政府債務強監管所引發的廣義信用收縮。

  光大證券認為,“雙重嚴監管”的政策沒有問題,但是部分債券發行主體並沒有根據“嚴監管”的導向適當調整自身的經營行為,從而陷入流動性的困局當中。
 
  “滾債”難以持續

  “以前違約的企業,不少已經到了破產重組的邊緣,有的甚至資不抵債;但是今年則不一樣,有的違約主體各項財務數據看起來都很不錯,如果不是融資困難,也不會遭遇債券違約的問題。”招商證券研發中心分析師李豫澤向南方周末記者分析。

  根據wind的統計,今年已發生的22起債券違約事件,涉及發行主體18家,其中有6家為新增主體,如神霧環保(300156.SZ)、富貴鳥(01819.HK)、中安消、上海華信、凱迪生態(000939.SZ)等。這些違約主體中,有一些是行業內的明星企業。

  2018年5月初,盾安集團也被曝出現流動性危機,各項有息債務超過450億元,而盾安集團曾經連續16年入選“中國民營企業500強”。

  但這些債券違約主體仍具備以下幾種特征:來自產能過剩行業、經營狀況惡化、財務杠杆過高、公司激進的擴張策略、公司面臨訴訟等。這些特征往往在一個違約主體上交叉出現。
 


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