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網評:警惕就業壓力使負債和內需承壓
http://www.crntt.hk   2020-05-10 00:09:44
 

  根據三位學者的計算,2000萬人失業理應推高美國失業率超過12個百分點,達到16%的高位;但如果根據官方口徑進行估測,三位學者則預計美國的月度失業率有可能僅僅因此提高約2個百分點到6%左右。與此同時,勞動參與率——“勞動力人口”與“適合工作人口”之比——預計也在短短數周內下降了約8個百分點至59%以下;要知道,在2008年到2016年間,勞動參與率也才下降了3個百分點而已。由此可見,適齡人口中存在著大量想尋找工作、又因勞動市場的摩擦性和結構性障礙而不得不閑置的勞動力。

  需警惕就業壓力讓居民部門負債和內需承壓

  在新冠病毒疫情大流行的同時,不斷加杠杆的居民部門也已成為一個潛在的風險點。根據中國人民銀行、銀保監會、國家統計局、國際清算銀行和彭博的數據進行估算,中國的家庭負債水平在2019年底已經不低,主要表現在:第一,杠杆率較快增長,家庭債務與GDP的比值在過去五年增長20個百分點,至56%;第二,償債率(當年還款額可支配收入的比率)也已升至10.8%,與美國9.7%的水平相若;第三,家庭部門總負債與可支配收入之比在過去五年年內已增長了45個百分點,至129%,高於美國的97%。

  無抵押貸款的損失率在2020年第一季度上升了1至2個百分點。信貸緊縮可能導致下行周期進一步加速。來自中國人民銀行的數據顯示,在2020年1-2月份,短期消費貸款餘額相比2019年末下降了5870億元(2019年1-2月份相比2019年末下降了3930億元)。與此同時,占居民部門總債務60%的住房按揭貸款年均增速仍在25%以上。

  考慮到風險、預期和不確定性,消費者有可能繼續抱持謹慎態度,縮減支出,增加預防性儲蓄比例。根據中國人民銀行4月28日發布《2020年第一季度城鎮儲戶問卷調查報告》,傾向於“更多消費”的居民占22.0%,比上季下降6.0個百分點;傾向於“更多儲蓄”的居民占53.0%,比上季上升7.3 個百分點;傾向於“更多投資”的居民占25.0%,比上季下降1.3個百分點。

  在非典疫情中,社會零售同比增長從2002年12月的9.2%下降到2003年5月的4.3%,但全年仍保持9.1%的強勁增長。在此次新冠肺炎疫情中,社會消費品零售總額在2020年一季度同比收縮達15.8%,來自就業、收入、債務、外需等方面的壓力可能會對內需進一步帶來抑製作用。 


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