中評社北京1月22日電／2020年1月13日，受中國代表團赴美簽署貿易協定利好影響，人民幣匯率收盤價升破6.9，創2019年8月1日以來新高，年內升值1%。隨著中美經貿形勢好轉，刺激性政策效應逐漸釋放，中國經濟將逐漸企穩，人民幣在2020年甚至以後更長時間內有望成為避險貨幣。
證券日報發表中國銀行研究院研究員王有鑫文章介紹,所謂避險貨幣也叫保值貨幣，是指不易受地緣政治、戰爭、金融市場波動等因素影響，相對穩定，不易貶值的貨幣。一種貨幣能夠成為避險貨幣，主要歸功於該貨幣所屬國家擁有穩定的政治局勢、較好的內外部發展環境、良好的財政狀況、相對穩定的貨幣政策和物價指數、發達而開放的金融市場等條件。相反，風險貨幣則是指由於國家政治和財政不穩定或爆發地緣政治危機，而導致貨幣匯率大幅度波動或對其他貨幣貶值。
全球公認的“避險貨幣”主要有美元、日元和瑞士法郎。美元的避險屬性主要源於美國強大的政治、經濟和金融實力，瑞士法郎源於瑞士永久中立國地位和其對金融外匯市場採取的保護政策，日元則源於日本較強的經濟實力和長期實行的寬鬆貨幣政策環境，使其成為低息套利貨幣。一旦市場有風吹草動，地緣政治風險加劇，資金便流向上述三個國家。
文章指出,目前國際三大避險貨幣避險屬性有所弱化，已滿足不了市場旺盛的避險需求，市場急需新的避險貨幣。
首先，一方面，目前全球風險頻發、風險源頭增加，全球避險需求旺盛。長期看，全球人口老齡化加劇，潛在經濟增速下行，科技突破和產業變革放緩，全球價值鏈收縮，全要素生產率增速不斷下滑，全球呈現“低增長、低利率、低通脹”的三低特征。
短期看，以美伊為代表的地緣政治衝突頻發，貿易和投資保護主義盛行，貨幣政策極度寬鬆，全球流動性泛濫，政府和非金融企業杠杆率飈升，金融資產價格泡沫化，全球金融市場呈現“高泡沫、高杠杆、高負債”的三高現象。實體經濟的“三低”和金融市場的“三高”導致全球金融和實體背離程度越來越大，市場情緒極度敏感，跨境資本流動頻繁波動，避險需求不斷攀升。
另一方面，三大避險貨幣避險屬性弱化。主要表現在：一是美國本身已成為風險源頭和風暴中心，美元避險屬性一定程度上被削弱。2018年以來，美國主動挑起與中國、歐盟、墨西哥、加拿大、日本等主要貿易夥伴之間的經貿摩擦，彼此互征高額關稅，制裁和反制裁措施使美元跟隨波動。而且，最近美國深陷與伊朗爭端之中，如果未來局勢進一步惡化，將使美元繼續承壓。此外，美國經濟正處於下行通道，美聯儲不斷降息，經濟基本面和貨幣政策周期也不足以支撐美元保持穩定，美元避險能力下降。
其次，全球低利率和負利率背景下，日元和瑞士法郎避險屬性弱化。目前，全球正處於數百年以來最低的利率周期，包括瑞士、日本在內的多個經濟體均處於負利率區間，日元的套利空間壓縮。而且，日本經濟長期低迷，量化質化寬鬆的貨幣政策效果有限，2019年在日本提高消費稅背景下，下半年日本經濟增長已明顯放緩，預計2020年日本經濟將難有起色，經濟增速預計為0.3%，較2019年將下降0.6個百分點，日元經濟基本面長期疲軟削弱了日元避險功能。根據筆者的測算，日元在全球貨幣群落中的溢出效應指數僅為0.007，不僅遠遠低於主要國際儲備貨幣，甚至低於人民幣在全球的溢出效應指數，日元匯率波動過於頻繁和劇烈，難以長期承擔穩定錨和避險貨幣的作用。
文章分析,目前全球需要新的避險貨幣供給，以滿足日益增長的避險需求。其中，人民幣正逐漸展現魅力，“中國製造”開始向“中國資產”轉化，向全球提供了新的避險公共產品選擇。主要表現在：
一是近期隨著中東局勢惡化，人民幣匯率與美元同步走強，避險屬性逐漸凸顯。1月3日，兩伊高級指揮官遭美軍定點清除以來，中東地區形勢急劇惡化，國際避險情緒升溫，美元在此期間上漲0.5%，與過去不一樣的是，人民幣並未跟隨美元反向變化，而是表現更好，此期間升值超過0.6%。
|
