中評社北京11月14日電／在全球貿易緊張局勢加劇、歐元區整體進入負利率時代、歐洲經濟增長動力不足的情況下，以秉持多邊主義立場著稱的歐洲央行新掌門人拉加德面臨全新挑戰。如何解決好歐洲央行執委會內部鴿鷹兩派，即“南、北歐元區利益衝突”是一項長期難題。
11月1日，歐洲央行迎來新任掌門人——國際貨幣基金組織前執行總裁拉加德。早在上任前，拉加德就警告歐元區貨幣政策存在局限性，即無法提升國家的長期增長潛力。拉加德的前任德拉吉在主持任內最後一次議息會議時呼籲“尚有財政空間的成員國採取支出擴張政策”。這位曾在歐債危機中憑借“不惜一切代價拯救歐元”演講享譽全球的意大利人鄭重提出，歐元區須通過共同預算或再保險系統強化中央財政能力。這與候任歐盟委員會主席馮德萊恩的主張不謀而合，她主張建立歐盟失業再保險機制，以中央財政救助突遭經濟動蕩的成員國。
拉加德等人的表態向市場釋放出了一個強烈信號，即歐元區增長動力不足，因而拉加德時代的歐洲央行在運用財政工具刺激增長上會有大動作。歐洲央行數據顯示，二季度歐元區由於製造業表現欠佳，經濟環比增速僅為0.2%，預計全年實際國內生產總值同比增長1.1%，明後兩年均不超過1.4%。此前，德拉吉最後一次代表歐洲參加世界銀行和國際貨幣基金組織年會時指出，歐元區自2018年初以來經濟增速放緩，但仍屬經濟總體擴張形勢下“可控的調整”。葡萄牙財長兼歐元集團主席森特諾呼應德拉吉表示，儘管有很多不確定性，但歐元區仍在增長，只是速度慢了。
在歐洲央行看來，歐元區經濟最直接的內部挑戰，來自通貨膨脹率未達政策目標。歐元區整體通脹率在能源和食品價格低迷作用下，從今年早些時候的1.5%一路下行至1%，維持數月後繼續下滑至9月份的0.8%。歐洲央行最新預測，歐元區全年整體通脹率或為1.2%，明後兩年則分別為1%和1.5%，距離其2%的目標通脹率仍有較大差距。因此，德拉吉認為，歐元區成員國央行行長們此前還預計利率水平遲早會反彈至正常水平，但現在不得不認真考慮暫緩退出“量化寬鬆”，這也是歐洲央行9月份宣布降低基準利率並重啟“量化寬鬆”的主要原因。
比通脹率偏低更讓歐洲央行不安的是歐元區整體投資疲軟並削弱了中長期增長動力。歐洲央行副行長古因多斯近期在歐洲議會發表演說時指出，儘管融資成本達到了“歷史性新低”，但近年來歐元區投資仍整體乏力。其背後原因，一是歐債危機以來歐元區投資環境仍處於動蕩之中，妨礙了投資水平恢復至危機前水平；二是受危機前不可持續投資模式負面影響，危機後調整資本和債務結構的時間過久；三是勞動密集型產業復甦速度較快導致固定資產投資相對滯後，同時數字經濟興起和虛擬資產比例上升加劇了這一勢頭；四是2017年以來國際貿易環境惡化掣肘資本品投資；五是盈利能力下降但公司稅負擔相對加重，導致投資者或削減投資或投資歐元區以外地區。
儘管有這些擔憂，但負0.5%的儲蓄利率、0.25%的邊際貸款利率和0%的再融資利率均說明了一個事實——開始向存款者收利息的歐洲央行運用貨幣政策刺激經濟的空間已很窄，歐元區政策制定者圍繞是否應加大財政政策力度刺激經濟的分歧也變得愈發尖銳。歐盟委員會副主席東布羅夫斯基斯坦言，目前單靠貨幣政策已不足以應對經濟下行，財政政策須發揮更大作用。
因此，一些人將矛頭直指一貫提倡緊縮財政的德國和荷蘭以及北歐國家，希望這些國家用好歐洲央行的負利率政策，結合自身債務水平偏低的條件加大基礎設施領域投資。意大利新任經濟部長兼歐盟經濟和貨幣事務委員會主席瓜蒂耶裡批評德國和荷蘭稱，尚有財政空間的國家對歐元區整體財政和宏觀經濟須有大局意識。
然而，德、荷兩國不僅抵制上述呼籲和批評，還質疑歐洲央行11月份即將開始第二輪“量化寬鬆”的合理性和必要性，更反對歐盟創立200億歐元區公共基金以實施擴張性支出政策。荷蘭近期成功地聯合部分成員國，阻撓法國在歐盟層面推動創立針對困難國家的200億歐元紓困基金。更有意思的是，國際貨幣基金組織在拉加德上任歐洲央行行長前不久呼籲，歐元區國家應高度關注財政支出力度不平衡現象，意大利、西班牙等歐盟成員國須盡快降低債務水平，從某種程度上支持了德、荷兩國“勒緊褲腰帶”的立場。
以秉持多邊主義立場著稱的拉加德面臨全新挑戰，即在全球貿易緊張局勢加劇、歐元區整體進入負利率時代、歐洲經濟增長動力不足的情況下，如何解決好歐洲央行執委會內部鴿鷹兩派分歧，實為“南、北歐元區利益衝突”的長期難題。
來源：經濟日報 作者：田原
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