中評社北京3月25日電／本文為中國金融四十人論壇(CF40)學術顧問、中國進出口銀行董事長胡曉煉在3月22日舉行的CF40國際交流晚餐會“全球經濟展望與金融風險挑戰”上所作的主題交流，主要觀點如下：
1、當前，全球經濟最大的“灰犀牛”當屬債務問題。日益嚴重的全球債務問題，已形成經濟增長的沉重包袱和巨大的風險振動源。
2、在發達國家，引爆債務風險的最大不確定性已漸明晰。不發達國家要想實現債務可持續，仍有相當長的一段路要走。
3、將全球債務這只“灰犀牛”關在籠子裡，有幾個基本因素至關重要：一是全球經濟能否維持適當的增長；二是全球貿易能否繼續作為世界經濟增長的重要引擎；三是利率水平是否會保持基本平穩；四是債務背後的質量。
4、債務問題的有序解決必須避免兩種極端，既不能用衰退型去杠杆的方式過快處理債務，也不能通過高通脹稀釋債務。
5、從根本上，全球債務問題需要加強國際協調，從世界經濟發展的角度解決。著眼於全球範圍內的制度變革、要素自由流動和效率提升，增強世界經濟長期發展動能，以經濟發展提升債務的可持續性。
當前，全球經濟最大的“灰犀牛”當屬債務問題。
金融危機後，在極度寬鬆的貨幣環境下，全球債務總量快速累積。根據國際清算銀行(BIS)3月初更新的數據，其統計的國家和地區非金融部門債務總量，2018年三季度已達到178萬億美元，較2008年末的107萬億美元顯著上升。全球債務與GDP之比，從2008年末的201.8%上升至2018年三季度的231.2%。
分國家和地區看，發達經濟體整體杠杆率由2008年末的239.4%上升至2018年三季度的264.1%，特別是政府債務與GDP之比從63.6%增至80.7%，發達經濟體超過三分之二的新增債務來自政府部門，其債務問題的主要症結在於政府債務累積。
BIS統計的新興市場經濟體，其非金融部門杠杆率由2008年末的107.2%上升到2018年三季度的179.2%，提高了72個百分點，債務上升速度較快。總體而言，新興市場的問題主要是企業債務增長過快，企業杠杆率已由56.1%升至94.6%，絕對值與發達經濟體相當。
與此同時，一些不發達國家的債務積累速度同樣較快。在全球低利率環境下，借入大量外債，使得外債與GDP之比出現明顯上升。世界銀行數據顯示，2017年低收入國家外債總額已達1568億美元，升至有記錄以來最高，外債與GDP之比為27.2%。
日益嚴重的全球債務問題，已形成經濟增長的沉重包袱和巨大的風險振動源。
發達國家的債務，短期通過不斷舉債尚可維持，加之利率上行的步伐或已中止，引爆債務風險的最大不確定性已漸明晰。
從新興市場看，人口老齡化問題正逐漸向新興市場蔓延，東亞國家的儲蓄率水平出現了明顯的下行趨勢，降低債務水平的同時出現增長率下降。中國將“去杠杆”作為供給側結構性改革的一項重要任務，主動採取措施積極穩妥地降低全社會杠杆率，特別是非金融企業債務。目前，相關舉措已取得一定成效。
不發達國家整體上經濟體量小、抗風險能力差，經濟結構較為單一。大宗商品價格變動和氣候變化都可能在短期內對其構成大的衝擊，不發達國家要想實現債務可持續，仍有相當長的一段路要走。
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