中評社北京1月8日電／ “2019中國首席經濟學家論壇年會”於2019年1月5日-6日在上海舉行，論壇由中國首席經濟學家論壇、虹口區人民政府主辦，主題為：大國博弈下的中國抉擇。大成基金首席經濟學家、論壇理事姚餘棟出席並發言。
新一輪個稅改革提高了起徵點的同時並推出專項抵扣， 姚餘棟稱，幾年後，將有大量長錢進入資本市場。“養老賬戶包括企業年金，職業年金，加上個人所得稅稅法出台，事實上即將打造長錢進入資本市場。”
“如果我們積累下去，10年之後，很快就有10萬億進入資本市場，能夠在很程度上大改變資本市場結構。”姚餘棟表示， 現在資本市場散戶很多，機構投資者很少，不是長期投資。而當“長錢”進入後，資本市場將越來越具有投資價值。
以下為發言實錄：
姚餘棟：談到資本市場我想跟大家匯報交流，個稅專項扣除已經是實施了，還有附加費，個稅國務院條例當中又做了明確，實際上企業年金，職業年金，購買商業保險或者是符合其他規定這樣一個產品，都可以享受稅收抵扣。
這個很重要，去年4月份財政部部委出台關於稅收養老試點意見，已經在福建、蘇州工業園、上海開始實施。這意味著養老第三支柱配套，如果有四梁八柱，至少有兩梁。中國5億人就業人口中大致是1.82億交個人所得稅，從3500提到5000，這個月收入大約是六千萬人納稅，減少了2/3，給中低收入者一個很大減稅空間。緊接著算專項扣除六項，子女教育、子女撫養、繼續教育、大病醫療、住房、租金、養老，大致月收入一萬以內的就不用交個人所得稅。現在養老個人賬戶三個地方試點，5月1日從保險拓展到基金業，明年5月1日可能拓展到全國。
所以六千萬人納個人所得稅，專項扣除以後只有兩千萬人屬於還可以交稅的，他們按照現在試點，一個月買養老產品，無論是保險，還是公募基金一千塊錢抵扣，這個抵扣相當於不交稅了，相當於一萬一千左右。假如每一個人抵扣一年一萬，兩千萬就是兩千億，大家想想這個數字，如果按照現在來算，明年放到全國就有兩千億“長錢”進入資本市場，這是保守低估數字。
如果後年五千萬人在六項專項扣了以後，每月養老扣一千塊錢，就有五千億，一年五千億長錢進入資本市場，後年是多少，十年之後可能每年好幾萬億，人口量大，收入提高，所以怎麼改變資本市場還是靠長錢，長錢主要是養老。因為主要需求除了孩子，還有贍養老人就是養老。養老賬戶包括企業年金，職業年金打造，加上個人所得稅稅法出台，事實上即將打造一個長錢進入資本市場。
按照美國經驗，美國有養老也沒有想到個人賬戶超過401K，美元10萬億一直是很穩定。如果我們積累下去，10年之後，每年5千億，很快就有10萬億進入資本市場，很大改變資本市場結構。現在資本市場散戶很多，機構投資者很少，不是長期投資。所以千呼萬喚始出來，終於在各方面，國家領導、人民銀行、證監會、經濟學界的大力推動下，長錢終於出來了。這個意義就是比較大，後年出五千億長錢，一般來說就有2500億配置在公募基金上，隨之機構行為就會改變，就要求有長期配置產品，比如說養老產品，證監會加速在批，已經批40支ETF，目標收益型基金或者是風險的。
我再跟大家匯報，“長錢”往往是退休五年、十年、二十年，所以是低費率。國內出現ETF和指數化傾向超出預想，我們以為長錢沒有那麼快來，現在是迅速指數化和走向ETF。大家看看今年進入ETF上證50，滬深300指數，出現了華夏基金指數基金超千億，以前是難以想象的。資本市場已經做了積極反映，我相信要對中國，我們資本市場越來越具有投資價值，要有更多信心。
資本市場分兩塊，不管股市還有債市，股市來說要理解什麼是中國經濟核心資產，是銀行嗎？是地產嗎？是券商嗎？我想這是問題，什麼是代表中國經濟核心資產？上證50，60%是銀行控股，滬深300，騰訊算不算，新經濟算不算，我說到這個點大家也不要怨我，一定要有一個指數才行，你買某一個行業是有風險的，這個指數你管未來什麼行業，誰市值大選擇誰，經濟有下行壓力還是選擇大的好，只有滬港深，才是中國經濟藍籌股。
第二，一定要使用要有優先股概念，股權質押，中國為什麼總用普通股，我呼籲債轉股要和普通股一起用，你沒有完成交易之前我歇菜了，為什麼不用優先股，上市公司也是可以用優先股，非上市公司也可以用優先股，工行已經搞第一單了，債轉股一定要使用優先股，包括非上市的，包括上市的，非常重要。這個企業你怎麼能管得了，企業這個行業不一樣，隔行如隔山，你沒有幾年學習不來，管好是你功勞，管壞賴你。所以大家一定是迫切需要引入債轉優先股，包括目前出現股權質押企業，不能完全用普通股。
第三，資本市場包括債市，我們信用債存在過度恐慌。全球經濟面臨下滑壓力，給全球貢獻只有兩個經濟體，中國經濟和美國經濟，歐盟和日本經濟是躺在中美經濟上，只有中美經濟才是火車頭。只有中美兩國提供最好資產，全球來看中國信用債是全球最佳資產之一，到什麼地方找67%利率，違約率低於1%，這是很難。歐盟十年期零利率，日本零利率，新興市場國家你投資利率20，第二天貶40。美國、中國、歐盟、日本這是F4，新興市場面臨巨大壓力，中國債市過度恐慌，最有價值資產，中國股市關鍵是看核心資產。
來源：新浪財經
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