黃振聰分析，台積電要做這些投資，必須靠營業額來賺錢，但台積電從營業額所賺進來的錢，其成長幅度夠不夠投資所花出去的速度？台積電先進製程的客戶只會越來越少。過去台積電還有華為這家大客戶，但華為現在沒有了。台積電在全球的大客戶就那幾家，這些客戶在未來跟台積電“討價還價”時，態度、策略只會更強硬，因為台積電擴大投資後，萬一少掉其中幾家客戶大單，那台積電的產能利用率很可能會不足。
在晶圓代工產業，黃振聰說，美國英特爾、韓國三星也都在搶單。台積電良率高，但英特爾、三星如果願意殺價搶單，台積電的競爭優勢還是會受影響。
黃振聰分析，英特爾背後有美國政府撐腰，美中當前正進行強權間的遊戲，美國在高科技管制與供應鏈重組上當然有自己的想法；至於韓國三星，在先不考慮韓國政府的背後支持下，光三星這個財閥巨獸，集團旗下所擁有的三星手機、面板、銀行、證券、壽險、甚至是BNT疫苗授權代工等，完完全全可以補上三星目前落後的半導體產業，因此三星集團光融資能力就遠比台灣要強。
黃振聰說，台積電雖然技術領先，但就是個赤裸裸的半導體大廠。過去台灣的面板產業為何輸給韓國？其實也是這個道理。只要台積電過度投資，體質轉弱後，接下來就是看英特爾及三星發動攻勢的時候。
黃振聰說，企業的財務報表騙不了人，他從以前還未看走眼過。過去台灣“兩兆雙星”也喊得很響亮，但後來這兩兆跑哪裡去了？台灣面板跟記憶體產業最後還是沒落了，至於太陽能板與LED也是，只剩IC設計還可以。但IC設計也只剩下聯發科這個明星。聯發科為何沒走向記憶體的下場？因為聯發科不是資本密集的產業，他是靠腦力密集的產業。但台積電既是腦力密集、也是資本密集的產業。如果台積電不知不覺陷入財務陷阱，累積資本支出這條曲線快速上升與，營業現金流量“死亡交叉”，那將是台積電體質轉弱的時候。
如何能控制台積電體質？
黃振聰說，過去台積電內有些老將認為應該把台積電的領先技術保持在3奈米，同時發展晶圓級的組裝，同時優化運算結構。讓先進製程與先進封裝一貫性，這樣或許可以控制台積電的財務體質。 |
