瑞幸咖啡財務造假有跡可循。多位機構人士表示，瑞幸咖啡財務問題能夠提前發現，規避風險。相聚資本指出，2019年公司曾對瑞幸咖啡做過研究。從商業模式以及平民化的定位上看，瑞幸咖啡符合互聯網企業的一貫做法，通過“大額補貼＋瘋狂開店”的燒錢擴張戰略快速搶占市場，形成規模效應，之後通過提升價格或者增加利潤率更高的產品品類獲利。但經過進一步研究後發現，瑞幸快速擴張的模式與現金流出現相悖的情況。
瑞幸季報數據顯示，2019年三季度，瑞幸營收15.42億元，同比增長540%，但淨虧損5.319億元，較上年同期虧損幅度擴大6.2%。雖然營收大幅增長，但虧損幅度增大，主要原因在於瑞幸瘋狂擴張的模式導致單店盈利能力不足。2018年年末，瑞幸門店數為2000家左右，而在2019年年末突破4292家，門店數量超過星巴克。而瑞幸透露計劃在2021年將門店數量翻倍，達到1萬家。
相聚資本表示，通過訪問專家得知，瑞幸門店加密太快，使訂單嚴重分流，從剛開始的平均單店500多杯銷量下降到平均240杯。後續公司計劃進一步擴張，這會對單店產出產生較大壓力。相聚資本進行草根調研後，發現結果與專家預判一致。從商業模式上看，判斷瑞幸公司未來會遇到規模和效率需要平衡的問題。
某主動型基金經理也表示，儘管有些突發“黑天鵝”無法提前判斷，但有些是可以預判的。瑞幸咖啡的財務報表和發展模式存在疑點，比如瑞幸咖啡2019年的現金流狀況與快速開店擴張的商業模式顯然不匹配，這可以通過門店的實地調研得到驗證。此次爆雷更加說明，對於有疑點和問題的公司要盡量規避。
八成私募看好中概股
雖然近期美股連續反彈，但仍有超過八成的私募看好未來中概股的投資價值，尤其是中概股互聯網龍頭。 |
