中評社北京8月31日電／八月份的金融大事，無疑是8月5日和8日人民幣兌美元匯率交易價、中間價先後破7，以及14日美債收益率倒掛觸發美股暴跌。
自2015年“8•11”匯改到今年5月，人民幣匯率三次遭遇7這個整數關口。一到此關口，市場就會激辯守7還是破7。其實，7只是心理關口，並沒有具體的經濟涵義。
人民幣匯率交易價破7當日，中間價報價機制還是包括三因素的公式，銀行間市場日浮動區間還是上下2%的範圍。但這次破7可視為深化匯率市場化改革的重要一環。
這打開了人民幣匯率彈性增加的空間。去年，人民幣匯率中間價從6.53起步，先漲後跌，全年最大振幅高達11%，位列國際貨幣基金組織披露幣種構成的八大主要儲備貨幣的第五位。今年，中間價起步於6.86，也是先漲後跌。但即便到8月2日，今年以來的中間價最大振幅僅為3.1%；到8月7日，中間價的最大振幅也不過是4.5%。隨著人民幣破7，有助於市場決定匯率的作用進一步發揮。
這印證了市場對匯率波動適應性的增強。不論守7還是破7，都各有利弊，不存在絕對好或者壞的政策選擇。遇7不過，這種爭論永遠只能坐而論道，沒有答案。現在，破7之後，市場經過短期震蕩，恢復平穩運行，見證了境內外匯市場的成熟，有助於堅定政府推進匯率改革的信心和決心。同時，事實也將進一步引導企業切實樹立財務中性的風險意識，管好貨幣錯配，避免在匯率波動風險中“裸奔”。
這見證了央行市場預期管理能力的提高。借鑒2005年“7•21”匯改的經驗，央行對於這次破7之後的市場反應做了充分的輿論準備。交易價破7當天，就通過答記者問的方式，對破7的原因、後市及影響做了解釋。之後，央行、外匯局又通過領導講話和吹風會，反覆對外宣傳解讀這次匯率水平的變化，把握市場預期引導的主動權。破7的衝擊波之所以能夠迅速被境內外市場初步消化吸收，就是因為儘管人民幣已經破7，但市場依然相信，政府有意願和能力保持匯率基本穩定，人民幣匯率沒有也不會出現自由落體。
人民幣破7，突破了中國人的心魔，卻成了美國人的執念。破7當日，美國財政部即按照總統的指示，將市場驅動的人民幣匯率正常波動貼上“貨幣操縱”的標簽。而無論是根據國際貨幣基金組織與中國2019年第四條款磋商的結論，還是根據美國財政部今年5月底最新評估的結果，中國都不存在貨幣操縱。
美方執意將中國列為“貨幣操縱國”，加大了中美經貿摩擦升級的風險。受全球貿易局勢緊張和世界經濟前景看淡的影響，市場避險情緒上升，導致全球資金大量流向包括美債、黃金在內的安全資產。8月14日，2年期和10年期美債收益率盤間出現倒掛，觸發了市場對經濟衰退的恐慌，引發了風險資產拋售。當天，美國三大股指均下跌3%左右。
當前，美國經濟增長的主要支撐來自個人消費和政府支出。今年第二季度，美國經濟折年率環比實際增長2.1%，環比回落了2.05個百分點。其中，個人消費對經濟增長的拉動作用，環比上升了2.07個百分點。顯然，這與年初以來受美聯儲加息預期減弱和中美重啟經貿談判驅動，美股大幅反彈產生的正財富效應有關。而去年第四季度，因美股大跌，當季個人消費對經濟增長的拉動作用環比回落了1.37個百分點。
美股估值偏高是目前的市場共識。如果美國政府繼續四處挑起貿易紛爭，由此導致市場風險厭惡情緒上升，顯然利空風險資產，屆時，即使美聯儲降息恐也難以完全對衝風險。
美國政府的貿易政策已開始影響到企業家和消費者的信心。7月份，美國Sentix投資者信心指數由5月份的高點17.6降至7，較上年同期也回落了62%；美國ISM製造業PMI指數為51.2，為2016年9月以來新低，較2018年5月下跌l12.8%。而最新的8月份密歇根大學消費者信心指數為92.1，也是7個月以來的新低。
美國政府要正視貿易政策對其自身帶來的負效應，早日回歸理性！
來源 ：《中國外匯》 作者：管濤（武漢大學經濟學博導、董輔礽講座教授）
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