】 【打 印】 
【 第1頁 第2頁 】 
“抱團”體現A股結構性購買力
http://www.crntt.hk   2021-01-14 11:56:12
 
  市場中有觀點認為,“抱團”會導致資金僅集中於部分公司,從而導致其他公司因流動性缺失而估值下跌。筆者對今年8個交易日的行業區間漲跌幅排名與市盈率排名(根據去年三季報和昨日收盤價)進行對比發現,兩者並沒有形成高度正相關或負相關。例如,在211個市盈率為正值的申萬三級行業中,行業指數區間漲幅排名第二位的工程機械行業目前市盈率僅為18.82倍;同時,區間跌幅排名第五位的磨具磨料行業的市盈率超過了400倍。而且,優質資產和優質公司並不能簡單的畫等號,因為兩者之間有著一個估值是否適當的距離:當優質公司的估值發生嚴重偏離,“抱團資金”就不宜再按照稀缺優質資產對其進行追逐,直至其回歸合理估值。

  此外,筆者認為,真正的優質資產還應契合中國經濟發展和產業升級方向,機構資金對該類資產的“抱團”具有較高的安全邊際,甚至可以有更高的溢價空間,且資金正常進出對該類資產估值的擾動也會比較小,不會形成恐慌性“羊群效應”。

  第三,雖然資金“抱團”有著相當的合理性和一定的必然性,但市場主體也需要警惕“流量繭房”。能夠打破“流量繭房”的最有效方式,是A股市場吸納更多維度和數量的優質資產上市,讓價值投資理念內部的選擇更多元。

  筆者認為,如果市場主體投資理念一致度過高,從而將自己的資產池、標的選擇桎梏於該理念覆蓋的股票,則可能形成“流量繭房”,加大高流量股的波動率、推高估值至非理性區域。

  因此,資本市場尤其是A股市場必須加大不同特點、發展階段的優質上市公司供給。而且,這一點與“十四五”期間實體經濟“提高直接融資比重”的訴求不謀而合,可以形成發展合力。

  市場當然並不永遠是對的,但完善的市場生態能夠擁有更高的糾偏能力,持續行進中的中國資本市場改革就是為了進一步優化市場環境、增強判斷力、提高免疫力。筆者認為,推進註冊制改革、提高上市公司質量等舉措能夠增加融資端的高質量供給,從而促進投融資動平衡——這是機構資金“抱團”現象真正給市場上的一堂“公開課”。


 【 第1頁 第2頁 】


          
】 【打 印】 

 相關新聞: