第一，財政政策出現實際上的緊縮。因為財政收入自動減少和支出部分剛性增加就會擴大財政赤字。據中金公司估算，光是財政收入自動下滑，中國今年財政赤字就會擴大三個百分點。如果今年想取得正增長，財政赤字還需進一步擴大，加起來財政赤字可能總共需要達到十個百分點。
第二，擴大財政赤字需要較為寬鬆的貨幣政策環境，而中國當前與發達國家的利差還是大了一些。目前短期內有美元荒，如果美元荒結束後，中國因為經濟增長提速，與歐美國家的利差還會進一步擴大，人民幣有可能面臨升值壓力，如何應對這一壓力也是下一步的政策挑戰。
可推動公積金制度和社保基金改革
在梁紅看來，在傳統的貨幣財政政策下，中國最大的選項就是激活龐大和低效的公共儲蓄。中國的儲蓄率非常高，每年的淨儲蓄遠遠超過G7國家的總和。據中國社科院最新的測算，中國公共儲蓄淨資產大概占到GDP的120%。這當中，需要關注到五險一金仍大量作為存款而成為M1。中國應該推動兩大領域改革，一是住房公積金，另一部分是社保基金，利用疫情把存量盤活，將這一領域的改革繼續往前推進
住房公積金可以推動的改革，包括能否退還5.8萬億的公積金，或是採用停止徵收的方式，總之，就是能否將M1內的資金以更多更好的方式轉化成有效投資，以渡過未來一兩年可能的經濟難關。
社保基金方面，可以通過國有企業資產劃歸社保，降社保降費。這個改革在去年已經有比較大的推動，將國有資本的10%充實了社保基金，給社保降費降了四個點。在現在的情況下，能不能加快這一領域改革，再劃十個百分點，進一步降社保降費、與國際接軌，是值得考慮的。
與歐美相比，中國最大的不同在於，中國是一個儲蓄率很高的國家，所以中國的應對方式不太一樣。梁紅認為，中國的政策選項就在於，在面對百年不遇疫情時，能夠盤活多少儲蓄，打算向未來借多少債，改革開放就還能釋放多少紅利。 |
