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打造高質量的產業併購體系
http://www.crntt.hk   2023-09-08 09:04:56
  中評社北京9月8日電/隨著中國經濟加快轉型升級、資本市場機制日益完善,上市公司通過產業併購實現高質量發展的條件趨於成熟。上市公司應轉變發展觀念,主動將外延併購與內生發展統籌考慮,把產業併購作為企業增長的主要方式。

  筆者認為,打造高質量的產業併購體系,上市公司需要在以下四方面下功夫:

  其一,實控人在併購過程中必須躬身入局,其不僅僅是拍板人,更是建立併購流程、遵循併購流程的主要負責人。把併購當作第二次創業,是做好併購的第一原則。不論是用併購概念進行沙盤推演,還是到田間地頭實地調查研究,都需要實控人放下身段,以小學生的心態面對每一個擬進入的新領域和每一個擬併購的標的。併購交易是上市公司重要的戰略性決策,實控人是最主要的利益攸關方,必須對此投入大量腦力、體力勞動,並主導整個過程。當然,這也對實控人的綜合能力提出了高要求。

  其二,上市公司要深刻理解併購的概念並付諸實踐。併購是投資、交易、運營的全流程運動,高質量的產業併購體系是基於這一概念而展開的。我們應該以全面的、相互聯繫的、運動的觀點看待併購投資、做併購交易、進行併購整合,這樣才能在併購過程中把握高質量要求。

  其三,搭建以實控人為核心的、產業背景和財務背景兼具的投資併購人才團隊。通常情況下,上市公司的併購團隊成員多半以財務背景為主。而配備具備深厚產業背景的人員是做好產業併購的重要保障。制定併購戰略和具體方案,比如確定擬進入的細分市場、勾畫標的畫像、尋源潛在標的等,都需要熟悉產業情況。在盡職調查環節,具有深厚產業背景的成員常常能提供切中要害的視角。在併購後的運營整合上,具有產業背景的骨幹人員更能助力良多。

  其四,從企業的資源禀賦實際出發,對應併購的投資、交易、運營三個階段,相應地建立起併購的工具、流程和管理體系,並在併購過程中不斷完善,形成從企業內部生長出來的可復制、可輸出、可迭代的精益併購體系。比如,在投資階段,要制定併購戰略、設立併購標準、勾畫標的畫像、打造整合體系等;在交易階段,要制定談判策略、設計合理的交易方案、前置併購整合問題並做相應安排;在運營階段,併購方團隊須與被併購方團隊形成融合統一的運營整合團隊,根據被併購公司的實際情況,以柔性的方式將併購整合體系導入到被併購公司,進行深度運營融合。

  要打造中國式的高質量產業併購體系,出發點很重要。上市公司首先要有產業高質量發展的信念,以通過產業併購增強企業的內在價值為根本目的,唯此,上市公司的市場價值才會被投資者所認可。

  來源:證券日報  作者:歐陽柳生(興業證券投行併購部資深經理)


          
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