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中國沒有必要“跟從”美國開啟量化寬鬆政策
http://www.crntt.hk   2020-03-30 09:12:30
 
  再來觀察本次疫情帶來的影響。在各國加大力度強化疫情防控的形勢之下,與生產相關聯的經濟活動停滯,全球供應鏈斷裂,經濟衰退風險迫在眉睫。但是,我們仍然可以期待出現新一輪“均值回歸”。中國龐大的內需市場有待激活、美國引領的數字經濟加快改造傳統行業、發展中國家加速彌合基建鴻溝、宏觀調控政策“工具箱”更加豐富……這些都是支撐世界經濟快速復甦的重要因素。

  一個被眾多經濟觀察者忽略的地方是世界經濟的“複雜性”正不斷增強。經濟的“複雜性”很大程度來自於生產分工的進一步細化,使得各種生產要素可以根據需要重新進行組合,產生適應新環境的新業態。就像是一個人自身有強大的免疫力,無論病毒來自何方,都可以調動全身免疫力有效應對。比如說,2003年的非典疫情催生了龐大的電子商務市場,形成了中國新一輪的經濟增長動能。

  三、美國無限量化寬鬆,中國沒有必要“跟”

  文章指出,在美聯儲不斷加碼貨幣政策直至無限量化寬鬆、全球各國掀起新一輪“寬鬆潮”情形下,中國貨幣政策面臨要不要“跟”的問題。

  在現代金融體系中,貨幣政策不僅僅要抑制通貨通脹,還對金融市場的穩定負有責任,防止金融市場風險蔓延到實體經濟。但正如前文所述,金融市場波動並不能總是真實表達或預測經濟前景,很大程度上是市場恐慌心理的表達。美聯儲當前的貨幣政策針對的對象主要還是疫情引發的心理恐慌,而非疫情對經濟的實質影響。美元作為國際儲備貨幣,在全世界金融市場參與者“避險需求”的推動下日益“緊缺”。美聯儲通過量化寬鬆擴大美元供應、減少市場恐慌心理,無疑是十分正確的。

  相對而言,當前中國金融市場穩定性較好,貨幣政策的重點在於保障物價穩定和為復工複產提供金融支持,沒有必要跟隨美國貨幣寬鬆政策。從物價來看,2019年全年CPI同比上漲了2.9%,比2018年提高了0.8個百分點;2020年1—2月份的CPI同比上漲了5.3%,這其中雖有疫情帶來的影響,但是整體性通貨膨脹勢頭已經十分明顯,貿然放鬆貨幣政策可能加劇中國通貨膨脹水平。從金融支持復工複產看,貨幣政策重點在於利用結構化政策保障中小企業資金鏈安全,防止中小企業因為信用收縮被迫退出生產經營活動。

  此外,中國推出“新基建”計劃來穩定經濟增長和釋放發展潛力,大規模基建往往伴生大規模舉債或信貸行為,這需要中國貨幣政策給予積極支持配合。同時,大型基建的舉債行為也會帶來新一輪“貨幣創造”,從貨幣金融政策上需要防範“新基建”創造的貨幣在流轉中炒作房地產,助推房地產價格繼續上漲。



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