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疫情對中國經濟的影響分析與政策建議
http://www.crntt.hk   2020-02-20 08:30:01
  中評社北京2月20日電/2020年春節期間,新型冠狀病毒感染肺炎疫情迅速向全國蔓延,舉國上下共同抗擊疫情,為避免人口大規模流動和聚集,採取了居家隔離、延長春節假期等防控措施。疫情將打斷中國經濟2019年底的弱企穩,在經濟下行壓力較大背景下,破6是大概率事件,一季度可能破5。疫情對經濟社會影響將有多大?如何應對?
摘要

  我們的主要研究結論:

  一、影響1、對宏觀經濟的影響:需求和生產驟降,投資、消費、出口均受明顯衝擊,短期失業上升和物價上漲。防控疫情需要人口避免大規模流動和聚集,隔離防控,因此大幅降低消費需求。工人返城、工廠復工延遲,企業停工減產,製造業、房地產、基建投資短期基本停滯。WHO認定此次疫情為“國際公共衛生緊急事件”(PHEIC),雖不建議實施旅行和貿易限制,但出口仍可能受較大影響。2003年二季度中國GDP同比增速較一季度大幅快速回落2個百分點。

  2、對中觀行業的影響:餐飲、旅遊、電影、交運、教育培訓等行業衝擊最大,醫藥醫療、在線遊戲等行業受益。2019年春節檔票房58.59億,2020年春節檔顆粒無收。2019年除夕至正月初六(2月4日至10日),全國零售和餐飲企業實現銷售額約10050億元,2020年同期受損嚴重。2019年春節假期,全國旅遊接待總人數4.15億人次,實現旅遊收入5139億元,2020年同期銳減。交運行業春運出行人次預計減少近五成。房地產行業暫停銷售活動,復工投資延遲。建築業、金融業、農林牧漁等行業受波及。簡單估算,電影票房70億(市場預測)+餐飲零售5000億(假設腰斬)+旅遊市場5000億(完全凍結),短短7天,僅這三個行業直接經濟損失就超過1萬億,占2019年一季度GDP21.8萬億的4.6%,這還不包括其他行業。

  3、對微觀個體的影響:民企、小微企業、彈性薪酬制員工、農民工等受損程度更大。

  4、對資本市場的影響:短期利好債市、利空股市(醫藥、在線娛樂等除外),但中期仍取決於經濟基本面和趨勢。

  5、長期影響:政府治理將更透明,生產生活業態將朝著智能化、線上化發展,風險中醞釀機遇,或將催生新的業態。二、對比2003年非典6、相比2003年非典,本次疫情傳染性更強但致命性更弱,政府應對較快,經驗更為充分。但當前中國經濟下行壓力更大,外部環境更差,且當前疫情發生的時點為對第三產業需求較大、工人未能返城的春節,因此,我們初步判斷此次疫情對經濟的影響程度將大於2003年非典,但時間可能更短,具體影響大小取決於疫情持續時間和政策對衝力度。外部,加入WTO以後,2003年出口同比從2001年7%升至30%左右。受全球經濟放緩和中美貿易摩擦影響,2019年中國對外、對美出口分別為0.5%和-12.5%,創2008年以來新低。內部,經濟處於不同的發展階段,當前我國經濟增速換擋,人口老齡化加重,宏觀杠杆率較高,經濟下行壓力較大,2019年底經濟暫穩但基礎不牢,且財政貨幣政策空間小於2003年。

  7、與2003年相比,當前第三產業、消費占比更高,而疫情對服務業消費影響較大。2019年第一、二、三產業分別占比7.1%、39%和53.9%,一二產業分別較2003年下降5.3和6.6個百分點,第三產業提高11.9個百分點。2019年最終消費支出、資本形成總額和淨出口的經濟貢獻率分別為57.8%、31.2%和11%,其中消費的貢獻率高於2003年22.4個百分點,資本形成總額的貢獻率低於2003年38.8百分點。

  8、本次疫情的傳染性更強,叠加春節時點因素,對服務業和企業復工衝擊更大,但防控力度更強,出手更快,預計影響時間短於2003年非典。據WHO數據,2002年11月-2003年7月全球確診感染SARS患者共8096例,其中死亡774例,死亡率9.6%。據國家衛健委公開數據,截至2020年2月16日,全國累計確診病例70548例,累計死亡病例1770例,死亡率2.5%。9、我們初步判斷此次疫情對經濟的影響程度將大於2003年非典,但時間可能更短,但是我們也要做好疫情惡化、形勢更嚴峻和時間更長的準備,具體影響大小取決於疫情持續時間和政策對衝力度。

  情景一:防控及時得力,疫情持續時間較短,疫情高峰出現在2月中旬,3-4月結束,WHO解除PHEIC認定。對經濟的衝擊也主要局限在一季度,四個季度的GDP增速預計為4%、6%、5.8%和5.6%,全年在5.4%。

  情景二:由於春節復工人口流動、氣溫較低利於病毒傳播以及防控不得力,疫情可能延續至二季度,最終各方面努力下並在氣溫升高的幫助下於6月左右結束,WHO維持PHEIC判斷至6月。對貿易的衝擊將更加明顯,如中斷中國人員流動、限制外籍人員來華旅遊、貿易檢驗檢疫嚴格等。疫情持續時間較長,將影響整個上半年的經濟增長,四個季度GDP增速預計分別為4%、5%、6%和5.8%,全年GDP增速為5.2%。

  情景三:考慮到病毒的前期潛伏期較長、傳染性較強以及未來變異的可能性、復工以後再次擴散和傳播、防控上可能的疏漏,疫情持續時間可能會超出預期,WHO或將“湖北”定義為受染地區(俗稱“疫區”),並提出更為嚴格的建議措施。要充分估計形勢的演化可能比第二種更嚴峻,堅持底線思維。四個季度GDP增速預計分別為4%、5%、5%和6%,全年GDP增速為5%。

  10、有觀點認為新冠疫情對經濟的影響不會超過非典,我們認為太樂觀了。2003年,中國經濟增速高達10%,現在保6壓力很大。2003年,中國剛加入WTO,人口紅利釋放,出口增速高達30%,現在受中美貿易摩擦、人口老齡化和各種成本上升影響,2019年出口增速僅0.5%,接近零增長。2003年,中國處在經濟周期復甦的早期,現在中國經濟已經持續下行近十年,最近這幾年又受到金融去杠杆、中美貿易摩擦等影響,疫情對企業毫無疑問是雪上加霜的。加上2003年非典時期一開始信息瞞報並未影響生產,現在採取的措施顯然更及時更有力,對經濟和各行各業的影響是顯而易見的。雖然不要過於悲觀,但經濟學家要客觀理性專業,這種時候尤其不能盲目樂觀,不能閉門造車,要多接地氣,多為企業著想,為老百姓著想。宏觀上是數據,微觀上是多少家庭的悲歡離合。研究的價值是對社會有用,為民生鼓呼。
 


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