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寬信用破局 債市行情悄然生變
http://www.crntt.hk   2018-07-29 15:09:29
 
  臧旻:市場對年內繼續降准的預期比較高,我們認為可能性的確比較大,年內資金面繼續維持寬鬆應該也是大概率事件。就所謂“大放水”的爭論來看,目前並沒有太大的意義,關鍵在於信貸擴張後資金的去向。從政策建議的角度來看,房地產調控必須施以高壓,否則將重走老路,只是將當前的風險拖後。

  權益類資產逐漸被看好

  中國證券報:風險偏好提升是否可以持續?當前債市利率下行處於哪一階段?

  李連山:目前在市場憧憬寬信用的背景下,風險偏好提升較快,反映在市場上是中低等級信用債流動性好轉。若前述寬鬆貨幣政策及積極財政政策在未來進一步確認,城投債務風險下降,產業債信用事件爆發數量下降,民企融資環境改善,風險偏好提升是可以持續的。

  目前利率債收益率已處於歷史分位數較低水平,下行空間仍然存在,但多頭風險逐漸增加;高等級信用債在資金寬鬆下仍然有套息的價值,但收益率也處於歷史分位數較低水平,處於風險積聚中;中低等級信用債收益率仍存在下行的空間。

  臧旻:風險偏好能否繼續上升,取決於寬信用政策能否在中低評級民企主體上收效。關鍵問題在於打破地方政府對國企的信用背書,進一步規範地方政府或有債務,防止國企對民企的信用擠出效應進一步加劇。從近期市場的情況來看,投資者對AA城投重拾信仰,非龍頭產業債並未出現明顯復甦跡象。即便後期中低評級產業債利差會出現修復,也是其餘信用利差大幅收縮後,投資者被動選擇的結果。
 


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