中評社北京11月14日電／上周末，國家統計局公布了一個出人意料的CPI數值，10月CPI達到3.8%，PPI繼續下降到了負1.6%，略為出人意料。無獨有偶，上周末還有幾個有關資本市場改革的消息，如放開個股期權允許做空對衝、加速新三板改革轉板、創業板再融資放寬等。
金融投資報發表評論員劉柯文章表示，這些消息對資本市場的影響是顯而易見的：宏觀經濟數據無疑將制約股市向上空間，特別是叠加CPI走高貨幣政策左右為難；放開個股期權允許做空對衝，是資本市場開放下不得不做的事，但現階段這一消息只能起到助跌作用；加速新三板改革一個重要舉措就是要轉板，新三板轉板直接影響目前A股的定價體系，造成實質性擴容；創業板再融資放寬可以解決上市公司資金難問題，但再融資解禁放鬆以後，其實質是向二級市場增加了籌碼供給。
周一A股的表現說明了一切，上證指數大跌1.83%，滬深兩市只有區區300只個股上漲，下跌個股達到3300多只。
文章分析，A股“遇冷”是可以理解的。在全球繼續量化寬鬆的情況下，A股投資者一直對貨幣政策有期待，但現實卻很無奈，CPI與PPI的剪刀差越來越大，貨幣政策怎麼取舍？
不刺激經濟可能會失速，刺激凶了通脹壓力太大；而且，CPI數值與目前法定存款利率比起來已出現負利率，降息空間已經被壓縮。怎麼辦？
我們看到，貨幣政策已在細節性微調，比如通過MLF引導實質性貸款利率走低，這樣一個小小的舉動在上周一度讓市場振奮不已，但這樣的舉措會不會繼續？特別是在CPI已達到3.8%，且年底因為消費旺季還可能繼續走高的情況下繼續大放水？很難說！
即便是繼續小幅調整貸款利率，說到底還是間接融資，這樣為實體經濟輸血環節太多，成效太慢，且依舊是有成本的。怎麼辦？還是只有放手加大直接融資比重。
所以，新三板開始改革、創業板再融資放寬、IPO開始加速。這就是為什麼前段時間那麼多利好，又是MSCI擴容又是人民幣升值，外圍股市都在漲，A股依舊不漲的原因。
因為IPO一直就沒停過，還有京滬高鐵、郵儲銀行這樣的巨無霸等待上市，在巨大的籌碼供給壓力面前，多頭有心無力。
文章認為，從宏觀角度看，資本市場是社會資源再分配的場所，實體經濟需要社會資源支持，利用資本市場擴大直接融資沒有任何問題，但這有一個基礎條件，那就是我們的資本市場容量足夠大，是非常健康的良性循環發展的。
通俗點說，就是你要抽水沒問題，但關鍵是水池裡水要夠抽，不能只抽水不放水。管理層似乎一直希望用市場的方式解決A股的很多問題，比如註冊制，比如期貨對衝，比如市場化轉板等。
然而，A股從一開始就不是一個完全正常的股市，在各項保障制度不健全、市場發展沒有到一定承受力的時候，試錯的成本非常高。
A股目前總市值才50萬億，房地產市值超過400萬億，M2有多少是流到A股市場裡的？
十年指數徘徊3000點，市場體量的橫向擴容還是要與指數的縱向發展相匹配，在發展中才能解決問題。
|
