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| 美國經濟複甦勢頭延續至明年存在不確定性。（大公報） |
中評社香港5月13日電／大公報報道，據交通銀行金融研究中心高級研究員鄧宇發表的文章說，備受市場關注的美國10年期收益率加速攀升的趨勢近期出現了一些“波折”，從最高接近1.7厘左右的水平回落至1.6厘左右後開始上行，同期美匯指數由快速上行趨勢亦回落至去年末的90點附近短暫徘徊後，又在4月末升破91點。兩大重要指標的階段性回落與市場預期出現了較大的反差，反映出市場對經濟複甦的樂觀預期有了新的不確定性。
文章說，疫情期間，美匯指數和美債10年期收益率均跌到較低水平，這與疫情對全球主要經濟體造成衝擊密切相關。美國在疫情期間遭遇到了較為嚴重的損失，美國經濟一度處於短暫衰退，借助無限量化寬鬆政策和大規模財政刺激，去年三季度開始，美國經濟開始出現較為顯著的複甦信號，從2020年三季度GDP環比折年率增長33%、四季度4%恢復至2021年一季度6.4%。與其他發達經濟體複甦曲折相比，美國依賴美元全球地位和低利率政策環境維持攀升到歷史高位的債務赤字，推動經濟複甦進程加快，且並未陷入債務危機風險。疫後美國經濟較為強勁的複甦態勢凸顯其韌勁和更有張力的政策空間。
全球複甦不平衡帶來負面效應
但隨著經濟複甦加快、通脹溫和上升以及國際大宗商品快速上漲，市場對於美聯儲維持寬鬆貨幣政策的預期增強。以鮑威爾為代表的“鴿派”一再強調美聯儲貨幣政策框架的轉變，即就業最大化和平均通脹2%並延續一段時期，短期美聯儲“縮表”或提前加息的可能性均比較低。未來美國通脹目標是否超預期，以及未來更大規模的財政刺激包括拜登政府宣稱的1.8萬億美元“美國家庭計劃”、2.35萬億美元“基建投資計劃”等是否如期推出仍有一些變數。不可忽視的一點是，美國經濟自身的潛在風險正在削弱美元的地位，對美匯指數和美債10年期收益率而言，未來的走勢不大可能單邊線性上行，而是在震蕩中徘徊上升。
美國經濟較為強勁的複甦態勢主要基於疫情防控出現較快轉折，疫苗上市接種加快，表現出美國超水平的醫療技術和比較完善的公共衞生系統。而大規模的財政刺激發揮了重要作用，包括特朗普政府簽署的2.2萬億美元紓困法案和拜登政府推出的1.9萬億美元刺激計劃，大部分是直接給中低收入群體發放支票，短期內極大地改善了中產家庭經濟狀況，推動了消費較快修復。另外，美國財政與貨幣政策的高效協調為其經濟複甦提供了較強的支撐。當前，歐元區經濟仍處艱難複甦進程，2021年一季度GDP環比下跌0.6%（2020年四季度萎縮0.7%），技術性衰退導致歐元疲軟，助推美匯指數開始反彈。
反映在美匯指數和美債10年期收益率兩個數據層面，一方面是美匯指數反覆波動，受到經濟複甦趨勢和市場情緒等多重因素影響，自2020年12月初開始出現下行，甚至在12月末跌破90點，進入2021年2月則出現反彈跡象，在3月末一度攀升至93點附近，但又迅速跌至90點附近；另一方面是美債10年收益率也出現從快速上行到短暫回跌的情形，從2020年末1厘左右徘徊，經過兩個月時間攀升至1.7厘附近，但隨後出現徘徊上行。短期看，美匯指數和美債10年期收益率將保持一種在波動中螺旋式上升的走勢，預計美匯指數不會上行太快，美債10年期收益率未來攀升的預期仍有所增強。
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