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LPR利率保持不變 貨幣政策進入觀望期
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http://www.crntt.hk
2020-01-23 09:52:47
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中評社北京1月23日電／中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2020年1月20日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為4.15%，5年期以上LPR為4.80%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。
在降低實體經濟融資貴的大環境下，LPR緣何不變?
公開市場操作資金量有限，利率下行有限，對銀行負債端成本降低很有限，央行通過降准釋放8000億元資金，可以適當緩解銀行負債端成本壓力，提高淨息差。綜合看，銀行貸款端成本下行力度更大。這等於是損害了銀行的利潤，所以銀行股價自從LPR改革以來整體走勢低迷不振，反應市場的悲觀預期，而中小科技股漲勢良好，不斷新高，泡沫已經充分膨脹，需要避免泡沫繼續吹大。繼續推動LPR下行不利於股市健康運行。
如果繼續通過下調LPR利率，壓低銀行貸款利率，銀行的利潤是會受到很大影響的，即使通過窗口指導，調低LPR利率，銀行可能也是心不甘情不願的會執行很低的貸款利率，可能會通過變相手段提升利率，所謂欲速則不達。
其次是經濟數據較為良好，減稅降負和緩解融資效益出現。經過19年減稅降負、大力支持中小企業發展，經濟初現止跌跡象，進入新的政策觀望期。全年來看，初步核算，2019年全年國內生產總值990865億元，按可比價格計算，比上年增長6.1%，符合6%-6.5%的預期目標。對經濟進一步放緩可給以更多的寬容度，沒有必要採取過多的貨幣政策刺激經濟更快增長。從12月經濟數據看，規模以上工業增加值增長6.9%，比11月快0.7個百分點，經濟數據出現明顯好轉，貨幣政策缺少繼續寬鬆的要求。另一個值得關注的數據是就業數據，2019年城鎮新增就業1352萬人，超額完成了就業增長，貨幣政策兩大目標就業和通脹，目前就業數據超預期，可是通脹因為豬周期也是位於高位，12月CPI高達4.5%,在不會實施大水漫灌的主基調下，貨幣政策沒有必要太激進，拼命往下壓低利率容易引發通脹反彈。
貨幣政策不應該為經濟托底承擔太多的責任，應該主要關注就業和通脹，就業穩定通脹高企，貨幣政策應該回歸中性，避免太激進的貨幣政策引起通脹增加，催生資產泡沫。因此短線看，LPR缺少下行空間。
來源：金融界網站 作者：杜坤維
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