求之不得的溫和通脹
文章稱，在宏觀經濟理論中，高通脹和通貨緊縮(負的通貨膨脹率)的危害得到了較為充分的研究。二者均會扭曲資源配置，導致產出下降，甚至引發嚴重經濟衰退。因此，最優通脹水平應該在一個適度的正值區間，根據經濟體和經濟環境的不同會有所變化。目前，一般認為發達經濟體適宜的通貨膨脹水平為2%，新興市場和發展中經濟體可以稍微高一些，主要發達經濟體中央銀行的目標通脹率也大都設在2%。
從21世紀初尤其是全球金融危機以後的經濟發展看，持續低通脹造成的政策困境越來越明顯。首先，伴隨低通脹的通常是低名義貨幣政策利率，這意味著傳統貨幣政策的實施空間非常逼仄。全球金融危機後，發達經濟體普遍觸及零利率下限，從而不得不採取量化寬鬆的非傳統貨幣政策和財政政策來走出衰退。其次，積極財政政策的主要後果是政府債務高企，這會自動限制進一步實施寬鬆的空間。而且，在低通脹環境下實際債務負擔會愈加沉重，而在名義收入高增長的環境中化解政府債務會更加容易。
雖然存有巨大爭議，但在一些發達經濟體中，已經有經濟學家建議中央銀行應該將目標通脹率從2%調整到4%，以化解當前的政策困局。容忍一定程度的通貨膨脹，無論對促進實體經濟增長還是維護金融穩定都頗有裨益。當前，不管是對發達經濟體還是新興市場國家，溫和的通貨膨脹都是求之不得的。
從未發生過的“滯脹”
文章指出，在宏觀政策討論中，滯脹是一個高頻詞匯。滯脹一詞有兩層含義。第一層是字面含義，即指經濟增長下滑或停滯，同時伴隨較高通貨膨脹。第二層含義特指1973年至1975年在美國發生的經濟現象，有五個季度經濟出現負增長，同時通貨膨脹率高達10%左右。美國1970年代的滯脹也叫“大通脹”，與1929年大蕭條和2008年後的所謂大衰退齊名，是非常嚴重和極端的經濟狀況。對於出現這種極端狀況的原因，經濟學家也莫衷一是，存在較大爭論。
在中國，第二層含義上的滯脹從來就沒有發生過。中國歷史上最嚴重的幾次通脹都是由經濟過熱引起的，而經濟增長相對低迷的階段也都伴隨著低通脹甚至通貨緊縮。然而，由於經濟增長和通貨膨脹並非完全同步，在繁榮期當增長率先下滑而通脹仍維持高位時，或者在衰退期當通脹率先抬頭而增長尚不為所動時，有人就會認為經濟出現了滯脹，或者至少滯脹風險。從第一層字面含義角度看，這種認識並沒有錯。但由於還存在第二層含義，這些評論又在有意無意間混淆了二者，從而誇大了經濟形勢的嚴峻程度。
也就是說，兩種完全不同的經濟現象共用一個名稱，前者是變量的領先滯後關係交錯造成的短暫的正常現象，後者是極少出現的有持續性的極端經濟災難。評論者通過觀察和總結前者引出滯脹的概念，但是在論述中卻難以割裂後者極為負面內涵，最終引發不必要的憂慮和恐慌。像滯脹這樣容易引起混淆的概念，論者還是要慎用。
預期管理就是信心管理
文章認為，在全球經濟復甦乏力和持續低通脹，中國總需求偏弱的環境下，防範通貨膨脹並非當務之急。長期看，中國宏觀調控的主要矛盾，已經從就業和通脹之間的折衷，轉變為更廣泛的經濟穩定和金融穩定之間的折衷。在當下實體經濟相對穩定的形勢下，政策重點還是要放在金融風險的化解和防範上。
如果一定要對目前的通脹狀況有所動作，那麼最好的應對就是未雨綢繆，做好預期管理。對通貨膨脹最有效的抑制就是錨定經濟主體的通貨膨脹預期，即讓居民和企業相信價格水平會保持穩定，不擔心出現通貨膨脹。顯然，預期管理就是信心管理，政府要通過宏觀經濟政策透明化，設定可置信的政策承諾，給予居民和企業以信心。
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