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管清友:未來資本市場的兩大賽道
http://www.crntt.hk   2020-07-26 11:42:50
 

  五、中國下一輪的改革:

  真正的牛鼻子是要素市場化改革

  我們今天討論資本市場,大家更關注股市。前不久中央出了一個非常重要的文件,就是關於生產要素的市場化改革的,應該說是一個綱領性的文件,非常重要。我自己也認為中國下一輪的改革,它真正的牛鼻子就是在要素市場化改革,這一點業內都有相當大的共識。

  股票市場作為資本市場非常重要的組成部分,資本又作為重要的生產要素,應該說股票市場能否搞好,確實是牽動著整個生產要素市場化改革的全局。股票市場應該說成績很大,問題也很多,我們最近也看到監管對於境外投資者限制的放開,新REITs的推出,包括新三板的分層等等一系列舉措,利好非常多。這方面我們看到監管層實際上是從資金方這個維度做了大量的工作。但是同時我們也應該看到,股票市場真正要解決的是什麼?是供給方,從供給方來說,上市公司要能夠得到公允定價,好公司有好的定價、好的估值,差公司也不要緊,有比較低的定價和低的估值。這個問題要解決,就需要我們在監管、發行、交易等一系列的問題上要真正地出真招、出實招。

  六、目前股市的問題:

  監管的行政化,發行的計劃化,交易投機化

  目前股票市場總體的一個特點是什麼?我們幾乎是用一個計劃經濟色彩最濃厚的這種方式或者辦法,在管理一個市場化程度最高的領域,這是我們面臨的現狀,要客觀承認這個現實。它的基本的特點是什麼呢?監管的行政化,發行的計劃化,交易投機化。如何通過發行制度的改革、交易制度的改革,盡量去規避這種問題呢?這才是我們真正要討論的治本之策。 


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