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A股分化格局延續 龍頭估值溢價提升
http://www.crntt.hk   2021-01-25 11:47:56
 
  機構持倉集中度提升

  針對當前A股市場出現的結構分化,不少業內人士均指出,隨著A股市場機構投資者話語權的提升,持股集中度不斷提升,行業龍頭企業獲得估值溢價將是長期趨勢。

  “這種分化是難免的,因為A股市場已經進入機構投資者時代,資金向頭部企業轉移是大趨勢。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍對記者表示,大多數機構的選股方法和判斷標準是類似的,因此最後選出來的好公司重叠度很高。無論是機構還是個人投資者,大家都逐步轉向價值投資,逐步開始積極擁抱好公司,因此好公司股價才會不斷創新高。

  從公募基金的持倉來看,這一跡象也比較明顯。興業證券研究顯示,2020年第四季度,主動股票型基金中前十大重倉股涵蓋932只股票,較2020年第三季度的1070只股票數量減少了138只。重倉股數量占2020年12月31日已上市A股個數的比例為22.5%,較前一季度下降了四個百分點。重倉股中,前十只股票持股市值占全部重倉股持倉市值的比重上升至29.6%,上升2.3個百分點,連續第三個季度上升。廣發證券也指出,從公募基金擴張速度、持股占比、頭部化效應來看,當前A股機構化加速階段,信息對稱性和市場有效性增強,更易形成一致預期和對相對優質資產的聚焦,進而加劇市場分化。

  與此同時,A股行業龍頭企業的溢價水平也不斷提升。國盛證券研究指出,當前龍頭溢價已經逐漸修復,從PB與ROE角度來看,A股優質龍頭逐步獲得應有的估值溢價,ROE與PB呈現較為明顯的正相關關係。該機構認為,隨著機構化推進,市場資金將逐漸拋棄尾部公司,龍頭“壟斷”流動性,未來居民資金通過機構入市將成為居民加配權益市場的主要方式、外資加配A股仍是大勢所趨,機構化浪潮下,盈利穩健、長期成長空間大、增長確定性高的優質龍頭將持續享受估值溢價。


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