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“破7”不失匯率之錨,宏觀調控以我為主
http://www.crntt.hk   2019-08-13 08:52:06
 
  央行二季度貨幣政策報告提出保持人民幣匯率彈性,但也沒有放棄“底線思維”,強調在必要時加強宏觀審慎管理,穩定市場預期,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。央行已披露將於8月14日在香港發行300億元人民幣央行票據。另外一點不可忽視的是,當前人民幣匯率中間價模型中存在“逆周期因子”,用於防止人民幣出現無序貶值。

  此次人民幣匯率“破7”後,市場表現總體較為理性,無論是無本金交割遠期外匯交易(NDF),還是外匯貨幣掉期交易(CCS),走勢反映出來的貶值預期都遠沒有“8•11”匯改之後那麼強烈。近幾日,人民幣市場匯率相對於中間價的貶值幅度已開始收斂,顯示市場情緒漸趨穩定。

  市場人士指出,今年以來國際金融市場波動加大,今後仍可能給人民幣匯率短期走勢造成擾動,人民幣兌美元匯率料繼續呈現雙向波動、維持適度彈性。此外,市場應淡化對這一單一貨幣對匯率變化的過多關注,當前人民幣對一籃子貨幣匯率總體仍保持基本穩定。

  傳遞明確信號

  文章認為,打“破7”這個束縛人民幣匯率波動的“心中枷鎖”,背後傳遞出一個明確信號——宏觀調控堅持以我為主。

  今年一季度央行貨幣政策報告指出,協調好本外幣政策,處理好內部均衡和外部均衡之間的平衡。最近發布的二季度貨幣政策報告則表示,宏觀調控堅持以我為主,並適當兼顧國際因素,在多目標中把握好綜合平衡。從這點來看,匯率因素不構成國內貨幣政策調控的硬約束。如今在人民幣匯率“破7”後貶值壓力有所釋放而中外利差仍然較大的情況下,這一約束無疑更弱了。

  值得注意的是,上周人民幣匯率和債券市場利率雙雙出現下行。在人民幣匯率“破7”,創出十餘年新低的同時,債券市場上具有指標意義的10年期國債收益率跌破了3月份低點,逐漸逼近3%,回到2016年底水平。
市場人士指出,近期人民幣匯率和貨幣債券市場利率在市場供求因素驅動下雙雙下行,有助於改善貨幣條件,更好支持經濟金融平穩運行。


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