該指標通常被稱為“巴菲特指標”，是“股神”沃倫•巴菲特最喜歡的市場指標之一。當它處在70%～80%時，通常是一個較好的投資區間，但超過100%時，就該轉向避險了。即便2008年金融危機前，該指標也不過107.5%。但從2013年底開始，就沒有低過107%。
有專家表示，巴菲特指標不僅僅是一種估值指標，更多是一種衡量經濟對市場杠杆程度的方式。換言之，考慮到目前美股相對於經濟規模處於歷史最高水平，如果美股下跌，可能會對美國經濟產生更大的影響。
除了被質疑高估值，美股“優劣等生”劇烈分化。不同於2008年金融危機時，公共事業防禦型股票跑贏大盤，此次疫情對傳統行業打擊很大，科技股則成了避風港。
科斯汀對記者稱，二季度標普500指數EPS同比下降34%，好於預期的下降44%，大盤股相對強勁的資產負債表和較高的利潤率有助於保護它們的利潤。小盤股的羅素2000指數EPS則下跌高達97%。
儘管資金可能還會源源不斷流入這些大公司，但摩根士丹利美股策略師威爾遜（Michael Wilson）對記者表示，美國經濟復甦面臨幾大風險——疫情病例攀升、11月大選、財政懸崖，這些風險有可能最終會拖垮“優等生”。在美股復甦和牛市繼續之前，最有可能出現的結果是由早前的這些“受益股”引發的整體10%的回調。
A股估值合理，但波動可能加劇
相比之下，各大機構對於A股的估值並不感到擔憂。
根據記者的梳理，2009年到2019年，A股總市值/GDP分別為71.6%、66.1%、45.39%、44.34%、42.02%、58.3%、78.5%、68.2%、68.5%、47.3%、59.8%。2020年上半年股市顯著上漲，GDP受疫情拖累，A股總市值/GDP上升，“當前約在80%附近，尚處於合理範圍。如果下半年股市維持上半年的漲幅，假設全年GDP增速能達到3%，該比例在年底可能達到90%以上，亦即達到階段性的股市高估。但目前並不存在過高的風險。”中信期貨研究部表示。
景順亞太區全球市場策略師趙耀庭則對記者稱，中國經濟復甦和疫情防控情況遠遠領先其他國家，滬深300指數市盈率仍較標普500指數折讓約40%，是自2014年4月以來的最大估值差。與歷史水平相比，A股目前市盈率約為14倍，超過12.1倍的5年期平均值，但如果根據疫情進行調整，從24個月的盈利情況來看，估值就更加合理，目前為11.9倍，5年期平均水平為11.0倍。
不過，鑒於地緣政治風險仍存，機構預計近期市場波動或加劇，同時風格切換也可能加速。“市場當前的風格切換仍遵循‘尋找確定性’的邏輯，但這些行業上漲以及輪動提速都更多或是資金溢出效應的結果。短期來看，A股的高波動率風險仍可能較大。”野村東方國際首席A股策略師高挺告訴記者。
來源:第一財經日報 作者： 周艾琳
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