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大公報:美衰退拖累中國出口
http://www.crntt.hk   2023-02-22 14:49:59
  中評社北京2月22日電/長時間以來,美國對於從中國的進口依賴度高,即使當美國整體進口增速砸坑時,從中國進口的增速往往會高於全球的增速。但近兩個月數據顯示,美國整體進口增速開始下滑,而從中國進口的增速的下跌幅度,遠遠深於從全球進口的增速。這說明,中國近幾個月對美出口增速的下滑,可能誇大了“美國衰退”故事。這個現象非常罕見,近三十年來,除了中美貿易戰時期,與其他時期明顯不同。

  在需求放緩及衰退預期上升背景下,全球主要經濟體出口增速均出現下行。2022年下半年以來,隨著財政效應的退坡和此前商品消費的逐漸透支,全球主要經濟體出口增速開始出現明顯下行。中國作為全球重要的商品提供者,出口增速也從2021年增速20%以上的高平台逐漸下坡,並在2022年10月轉負。

  拆分中國出口數據,對美歐出口減速,紡織服裝、電子、機械等商品也構成明顯拖累。按出口地區拆分,9月以來中國對美國出口增速貢獻持續為負,11、12月輸往美國和歐盟,對中國整體出口的拖累繼續擴大。拆分商品來看,此前對中國出口構成明顯支撐的紡織服裝、電子、機械等商品出現反轉,對中國出口構成拖累。

  近期出現的罕見現象是,美國從中國進口增速低於從全球進口增速。20世紀90年代以來,中美貿易關係大概可以分成五個階段:1)2001年之前,中國尚未進入WTO(世貿組織),中國出口未能放量,在美國進口結構中,中國份額低於5%;2)2001年至次貸危機之前,中國在美國進口中的份額快速上行至接近15%,中國成本優勢凸顯;3)次貸危機後至中美貿易戰前,由於中美貿易體量已經較大,份額增速有所放緩,但仍穩步上升;4)中美貿易戰至2020年疫情爆發前,中國份額快速下行;5)疫情期間及後疫情時代,由於中國生產率先恢復,份額快速上行,而後開始滑坡。

  所有品類均有下滑

  拆分來看,中國對美出口幾乎所有品類都出現了顯著下滑。拆分中國對美出口商品種類,近三個月來,紡織服裝鞋帽家具玩具、機械、電子等成為了美國從中國進口增速的最大拖累。從份額看,美國進口中來自中國的份額從去年中以來就出現了全品類下滑,其中服裝鞋帽家具玩具、化工品、機械等商品種類份額下滑嚴重。

  服裝鞋帽玩具家具

  美國不僅從中國少買了,從其他區域也少買了,符合需求下滑邏輯。2020年至2021年,美國商品需求激增,這背後一方面來自於大幅財政刺激下的超額儲蓄上升,另一方面來自於疫情導致的居民行為和消費傾向的變化:封控及遠程辦公的背景下,宅經濟類的商品需求大幅上升。隨著封控進一步打開,前期需求透支的商品需求趨弱,企業開始去庫存周期。

  2022年下半年以來,隨著商品需求的透支,美國口徑下,美國服裝玩具家具等不僅從中國進口增速明顯降溫,其他區域也下滑。而中國口徑下,美國和歐盟成為服裝鞋帽等商品出口需求兩個拖累最大的經濟體。

  機械類產品

  整體來看,美國從中國進口機械類產品9月以來持續下滑。拆分來看,不同類別的機械產品出口增速明顯分化:製造業機械例如冷藏箱、制冷設備、織物機器等機械增速下滑,而工程機械例如挖掘機、挖土機、叉車等出口增速仍高。究其原因,全球雖然進入了商品消費放緩導致的製造業資本開支意願下行,但部分經濟體基建開工仍強。

  往後看,美國需求難以成為工程機械類出口支撐持續核心。一方面,從中國出口口徑看,相比於美國,東盟、拉美和亞洲新興經濟體對中國工程機械出口的拉動更強。另一方面,美國資本開支會略滯後於經濟周期,但歷史上看難以顯著背離,因此在大經濟周期下行的背景下,美國資本開支增速已經開始高位走弱,恐難持續形成支撐。 


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