中美債市利差持續走擴，也對人民幣匯率帶來壓力。截至本周三，中國10年期國債收益率經過多日調整走低至1.63%，而同期限的美國國債收益率則為4.66%，兩者息差足有300個基點，刷新2000年11月初以來的最大差距，勢必引發資金套利行為。
須指出的是，儘管人民幣相對美元走弱，但並非主動為之，而是美元太強。從9月末開始，CFETS人民幣匯率指數從的98.36一路升至102.09，漲幅達到3.8%；面向一攬子貨幣也是處於升值。只不過同期的美元指數漲幅更大（8.2%），從100.8的低點升至高位的109.15。
而從決策層的表態來看，穩匯率的傾向也是十分堅決的。1月3日召開的人民銀行四季度例會報告，删除了此前有關“增強匯率彈性”的表述，並強調“增強外匯市場韌性，穩定市場預期，加強市場管理”。
人民幣匯價可守7.35水平
人民銀行周四（9日）公告將在香港發行600億元人民幣票據，是有史以來離岸市場最大規模。這也是人行在強美元環境下，穩定人民幣匯率的具體應對措施。
去年人行多次使用逆周期因子將人民幣中間價設置在7.2以下，根據“即期匯率對中間價的偏離幅度不能超過2%”的規定，大致可以推測出人民幣在岸價的“底線”是在7.35，短期內若無意外應該不會跌破這一水平。 |
