關於“獨角獸之問”的解釋，市場給出的答案集中於兩個方面：
首先，隨著中美科技戰的持續焦灼，外資背景的創投資金大幅流出中國。不可否認，以紅杉、軟銀、IDG為代表的國際風投，在中國科網巨頭的早期發展階段扮演了關鍵角色。而如今美國政界將創投脫鈎視為對中國科技“卡脖子”的重要手段。今年2月，美國眾議院的一個特設委員會就公開呼籲限制美國的風投、創投對中國半導體和量子計算等領域企業的投資。
其次，中國本土創投資金的上市退出渠道受阻。一方面，中國企業赴美上市面臨著嚴峻的監管風險；另一方面，A股鑒於市場行情時常階段性收緊IPO。由於投資回報預期不穩，創投機構的避險情緒明顯上升，投資規模也相應縮水。清科發布數據顯示，2023年中國267家具有VC／PE（創業投資／私募股權投資）投資背景的本土企業實現IPO，數量與金額同比下降24%和36%。 |
