調整優化政府債務結構，可考慮由中央政府通過發債等方式加杠杆，增量資金主要用於支持消費，改善民生。調整政府債務支出重點涉及中國央地杠杆結構調整的問題。當前中國地方政府杠杆率較高，地方政府債務餘額及杠杆率明顯高於中央，再考慮到地方政府的財政收支壓力與付息壓力，地方政府通過負債支持消費並不是一個合理的方式。相較而言，中國中央政府杠杆率尚處於較低水平，據測算，截至2023年中國中央政府部門杠杆率水平為23.6%，遠低於美國、日本等發達國家三位數的杠杆率水平，中央政府部門存在較大的加杠杆空間。從當前中國的政府債務用途來看，相較於地方政府專項債發行需要有對應的項目，國債的發行並無這一限制，國債有國家信用作支撐，並不需要對應某個具體項目，一定意義上可以說中央政府債務是“自由的債務”，考慮到中國中央政府的杠杆率仍位於較低水平，因此通過加大中央政府部門杠杆率水平，如增加國債發行等方式來支持消費是可考慮的選項。
消化房地產存量、穩住資產價格，增量市場資金主要用於新動能投資與培育
文章指出，伴隨資產價格持續走低，居民、企業、政府等部門資產負債表受損已經有所顯現。2023年以來，中國股票市場價格整體走低，同時中國房產價格總體呈現出下滑態勢，大中城市新建商品住宅價格指數與二手住宅價格指數同比皆為負增長。房地產作為國民經濟的重要支柱以及居民財富的重要載體，房地產等資產價格的下行對於全社會的資產負債表均帶來較大的衝擊。從近兩年的情況來看，中國政府部門、非金融企業部門、居民部門的資產負債表均受損。
要消化現有存量房產庫存，將有限的資源集中到發展新的產業、培育新的動能中去，而非消耗於已經過剩的房地產等領域。經過長期大規模的房地產投資建設，房地產市場當前總體上已經出現了供過於求的局面。當前新建和在建項目中有相當部分用於保交樓、保障房供給以及“平急兩用”相關設施建設等，但當前中國二三線城市甚至部分一線城市均存在著非住宅地產的大量閑置，與其新建保障房、“平急兩用”相關設施增加供給，不如將現有的存量地產如寫字樓性質的商業地產改造為保障房等使用，盡量消化存量房產庫存，而非大規模新建增加供給，這樣在盤活、消化存量的同時也不會加劇供需失衡。此外，中國每千人醫療衛生機構床位數同比增速長期低於GDP同比增速，醫療基礎設施仍待進一步提升，可將部分存量房產通過改造提供給醫療、養老等結構性供給短缺的領域來使用。這些存量房產伴隨著新產業新業態的注入獲得了新價值，既降低了銀行的風險敞口，也起到緩解市場悲觀情緒的作用。
總體上來看，當前形成了經濟下行與價格下行的交織叠加，二者互為因果，實現價格穩定有助於實現經濟的穩定。所有可能引起價格下行的政策措施要慎重出台，要堅定地出台促進價格企穩的政策，特別是需要轉換思路，在增量的改革與創新方面開拓思路。此外，政策引導最終還是要依靠市場機制實現新的平衡，而不能簡單地通過行政措施進行干預，比如房地產領域的限購、限售、限價等措施只會加劇供需失衡和市場波動，反而放大了存量市場調整的風險與衝擊。
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