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警惕跨境投資品高溢價風險
http://www.crntt.hk   2024-01-28 09:59:09
 
  高溢價從何而來

  跨境ETF為何會產生如此高的溢價?劉祥東分析,根本上是由投資者短期內追漲殺跌的投機行為導致的。

  ETF作為一種可以在兩個市場進行交易的基金,既可以在一級市場上向基金管理公司申購贖回,也可以在二級市場上按市場價格買賣。一級市場的價格用的是ETF淨值,代表了基金本身的價值,而二級市場受供需關係影響,交易價格會圍繞淨值上下波動。當二級市場的交易價格高於基金淨值時就是溢價,反之則是折價。通常情況下,當ETF出現高溢價時,就會有機構在一級市場按照基金淨值申購ETF份額,然後再在二級市場以更高的交易價格賣掉,實現套利的同時也會反向減少溢價,使得二級市場價格接近ETF淨值。

  同時,跨境ETF屬於合格境內機構投資者(QDII)基金,其申購會受到基金公司外匯額度的限制。業內人士表示,很多基金公司的QDII基金數量多,但是外匯額度分配到單只基金有限。這也導致QDII基金在面臨持續大額淨申購時會出現額度不足的情況,可能會迫使交易價格進一步偏離基金淨值,加劇溢價風險。

  此外,跨境ETF實行T+0交易。也就是說,上市交易的ETF份額在當日內可以反復換手,這就為做價差提供了空間。而且ETF稅費和傭金都很低,更符合高頻交易的需求,叠加缺乏套利機制,產品風險在一定程度上被放大。

  近期跨境ETF頻頻出現高溢價,除了日經ETF之外,易方達基金旗下的MSCI美國50ETF在1月23日大漲10.01%,溢價率高達21.02%。然而在此之前,該ETF上市以來的折溢價率通常保持在1.6%以內,最高的一天也僅為2.26%。業內人士提醒,在出現大幅溢價風險的情形下,應當保持理性,合理控制倉位、謹慎追高參與,規避非基本面因素干擾帶來的潛在損失。面對高位接盤的風險,投資者更應保持警惕。
 


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