事實上，日本央行對於穩定物價目標的實現仍有信心。日本央行判斷，CPI漲幅的縮小是暫時性的，此後仍將恢復到穩定增長的狀態。經濟合作與發展組織（OECD）1月11日公布的2024年《對日經濟審查報告》中也建議，日本央行應該開始緩慢上調利率。該報告預測，日本的消費者價格指數將在2024年至2025年維持在2%的水平，工資增長的勢頭也將加大。正如OECD報告所指，工資情況將成為日本央行調整貨幣政策的決定性因素。
植田和男在2023年12月份的演講中明確表示，能否在2024年的春季勞資談判中“明顯、持續地提高工資是關鍵”。目前市場對於今年春季的勞資談判充滿期待，認為工資漲幅極有可能超過去年，3月份最終調查結果出爐後，日本央行將很有可能在4月份的金融政策決定會議上提出結束負利率。數據顯示，2023年春季勞資談判平均加薪3.58%，達30年來最高水平。有分析人士預測，今年的春季勞資談判加薪水平可能達到4%左右。然而，工資的上漲是否能夠證明已經實現工資物價的良性循環仍值得商榷，也有觀點認為，即便今年春季勞資談判取得較好的加薪效果，日本央行也難以做出實現“良性循環”的判斷。
分析認為，對於日本而言，真正的良性循環，應該是由技術革新帶來生產效率提高，產生更多工作崗位，導致勞動市場緊張、人手不足，從而造成名義工資的上漲。工資上漲的企業成本轉嫁至物價，最終形成物價上漲。但如今，日本的名義工資上漲並非由於勞動需求的普遍增加。以2023年為例，2023年工資上漲率的高水平並非內生因素導致，而是日元貶值抬升進口物價成本的同時增加了企業銷售額，相關企業將進口物價上漲成本轉嫁至產品價格，最終轉嫁至消費者價格，一方面促進物價上漲，另一方面促成工資增加。然而這種模式下的工資增加沒能保證勞動者的生活水平提高。日本厚生勞動省1月10日公布的統計結果顯示，扣除物價上漲因素後，2023年11月的日本實際工資收入同比下降3.0%，連續20個月減少，足以證明外界因素導致的工資物價同步上漲並沒有真正實現“良性循環”。
此外，經濟政策是否將又與美國“背道而馳”，也成為日本央行不得不考慮的問題。一段時期以來，在美歐不斷加息背景下，日本央行“按兵不動”，維持大規模貨幣寬鬆政策，日元貶值趨勢顯著。而目前美國面臨下調利率，日本央行解除負利率趨勢抬頭，又將造成反方向操作的局面。有分析人士認為，美聯儲降息預測增強時，日本央行反而難以採取行動，或會在美國降息一輪後採取行動。且美歐降息幅度可能比想象中還要大，日本央行必須時刻保持對美歐貨幣政策的關注，謹慎採取行動。也有觀點認為，在美歐降息之前，日本就應抓住最後的機會“先走一步”，以把握主動權。
有關解除負利率後的前景，分析認為，即便日本央行在今年春季解除負利率，也不會立即採取激進的改變措施。預計日本央行將完成從大規模貨幣寬鬆政策到適當寬鬆政策的轉化，可能以3年左右為周期，以季度為單位上調利率，最終實現利率的正常化。關於最終利率，有觀點預計將達到長期利率2%、短期利率0.5%的水平。關於是否將同時解除負利率和廢除YCC，當前經濟界看法不一。有觀點認為，日本央行將直接同步解除負利率並廢除YCC，也有觀點預測，日本央行將繼續靈活進行YCC，以避免長期利率急劇上升。總體看，日本央行退出負利率仍面臨國內物價漲幅前景、工資物價良性循環達成情況、美歐降息預期影響，以及解除負利率後下一步經濟政策方向等不確定因素，具體實施效果仍待進一步觀察。 |
