提振信心尤為關鍵
聚焦國際對經濟周期的反向操作，立足於中國現實的情況，當前階段需要把提振信心放在首位。如果明年中央財政持續堅決地加杠杆，對衝三重壓力，筆者預測明年有望實現5%的GDP增長，跟今年基本持平。內生的經濟修復能力大概能實現GDP增速4.6%，與5%之間的差距需要政府做逆周期調節。
在房地產對經濟形成拖累的背景下，強調提振信心更顯重要。房地產周期有三個效應，包括財富效應、擠出效應和正向的效應，正向效應體現為居民將購房資金轉移至消費，比如今年汽車和旅遊的消費都有所增長。但總體上地產低迷拖累了內需，居民部門的風險偏好急速下降，銀行的活期定存、貨基及債基基金相對於權益型基金更受歡迎，且由於財富效應，房地產所有者財富減少，進一步拖累消費和投資。因此，近期的中央金融工作會議特別提到了把提振信心放在首位。
在定調高質量發展道路邁進的同時，也希望傳統經濟部門回歸正常發展。新舊經濟在加速轉化，今年汽車工業生產總值有望突破10萬億元，狹義的房地產行業總值也近乎10萬億元，包括新能源、半導體、消費電子、通訊等的高端戰略性新興產業總值在今年有望突破15萬億元，因此從對GDP的貢獻角度，在新舊動能轉化過程中新動能增長速度更快，新興經濟部門超過了以房地產基建為代表的傳統經濟部門，但政府仍然需要穩住傳統經濟部門，因為傳統經濟部門對稅收、居民部門的影響上，仍強於新經濟帶來的影響。因此，希望明年中央政府的財政繼續加碼，維持今年突破3%赤字率的目標，來扭轉市場的預期，幫助傳統經濟部門回歸正軌。 |
