多輪加息對外轉嫁風險
全球尤其是美歐發達經濟體的資產價格、信貸增長、銀行杠杆率以及跨境資本流動等各項金融指標，均呈現出明顯的共振，致使金融活動在中長期的時間軸上呈現出周期波動的特徵。而由於美元在國際貨幣體系中占主導地位，美聯儲貨幣政策成為全球金融周期的重要驅動因素。
自2022年3月進入最新一輪加息周期以來，美聯儲已做出10次加息決定，累計加息幅度高達500個基點，為20世紀80年代“沃爾克時刻”以來最大幅度的集中加息，持續引發國際市場動蕩，致使2022年全球股票下跌約20%，債券跌幅達兩位數，跨境資本流動大幅減少，銀行信貸標準普遍收緊，呈現出全球金融周期下行期的典型特徵。2022年，美國金融條件收緊的程度和速度僅次於2008年國際金融危機時，背後原因是美聯儲“大放大收”的貨幣政策。近14個月的“陡峭”加息幅度，無異於飲鴆止渴，不僅“損人”，且“不利己”。
多輪加息導致矽穀銀行倒閉，美國銀行業承壓。2020年，美國大舉量化寬鬆，大量美元湧入資本市場，矽穀銀行由於資產規模迅速擴張，大量買入看似“穩定”的美債和抵押貸款支持證券。然而，隨著美聯儲開始不計後果地激進加息，債券價格雪崩，摧毀投資收益，初創企業遭遇“錢荒”加速存款流失，矽穀銀行資產負債表瞬間失衡，不得不試圖打折出售一批資產以補充現金流。此般行為又進一步引發了投資者對於矽穀銀行流動性充裕的質疑，超過上千億美元的擠兌風潮最終導致了矽穀銀行關門。最終，美國財政部、美聯儲與聯邦存款保險公司聯合宣布，將出資為矽穀銀行儲戶兜底。
面對美國激進的加息政策，諾貝爾經濟學獎得主保羅·克魯格曼等主流經濟學家認為，美國已難逃經濟衰退的命運。賓夕法尼亞大學沃頓商學院教授傑里米·西格爾更一針見血地指出，美聯儲極度提高利率犯下了其一百多年歷史中“最大的政策錯誤之一”，並將“摧毀（美國）經濟”。
多輪加息在全球激起被動加息潮。美聯儲加息持續造成外溢效應，引發全球金融市場動蕩。直至今年6月，歐元區、英國、瑞士及挪威的央行仍在相繼提高基準利率，表明歐洲多國仍然面臨較大的通脹壓力。而主要發達經濟體，如英國、加拿大、韓國、澳大利亞等國的央行被動多輪加息，結束了全球十餘年的低利率時代。
美國將全球經濟市場視為其金融“洩洪區”。一方面，利用美元的強勢金融地位，強行將經濟衰退風險轉嫁給其他國家；另一方面，出台國內補貼政策，吸引企業向美國轉移產能、增加投資。因此而產生的滯脹困局對新興市場和發展中國家影響更甚。在歐美通脹和資本外流的高壓力下，新興市場被迫跟進加息，債務負擔進一步加重，債務危機風險持續攀升。據統計，中等收入國家償債負擔達到30年來的最高水平。 |
