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辯證看待人民幣跨境收付占比上升
http://www.crntt.hk   2023-05-09 08:24:07
人民幣跨境收付占比上升有助於提升人民幣國際支付功能。
  中評社北京5月9日電/國家外匯局統計顯示,今年3月份,境內非銀行部門(包括企業、個人和非銀行金融機構)跨境收付中,人民幣占比升至48.6%,首次超過了美元(46.7%)。有觀點稱其為人民幣國際化的一個重要里程碑。對此,我們應保持清醒頭腦。
  
  經濟日報發表中銀證券全球首席經濟學家管濤文章表示,人民幣早已是非銀行部門重要跨境收付幣種。從2009年年底啟動跨境貿易人民幣計價結算試點開始,僅用了不到兩年時間,人民幣就於2011年超越歐元成為境內第二大跨境收付貨幣。人民幣跨境收付占比經歷了2016年和2017年連續回調後重抬升勢,於2020年突破2015年前高,2022年占比達到42.5%。今年一季度,該項占比為45.3%,同比上升4.8個百分點;美元占比49.4%,同比下降5.1個百分點。3月份,人民幣占比趕超美元是前期上升勢頭的延續,但從一季度看占比仍低於美元。
  
  文章分析,人民幣跨境收付占比上升有助於提升人民幣國際支付功能。但是,作為第五大國際支付貨幣,人民幣占比與排名前二的美元、歐元占比仍有較大差距。這與人民幣跨境收付主要發生在中外之間的雙邊交易,而第三方交易使用人民幣結算較少有關,人民幣國際化的網絡效應有待完善。同時,今年一季度,人民幣跨境收付占比雖有所上升,但在國際支付中的月均占比為2.12%,同比回落0.42個百分點。這表明全球以人民幣辦理國際結算的規模增加,但其他幣種可能增加更多。當季,美元月均占比同比上升1.04個百分點,日元占比上升0.87個百分點。
  
  不宜因用人民幣跨境收付而忽視匯率波動風險,因為這不等於跨境貿易人民幣計價結算。據人民銀行統計,2021年,人民幣跨境收付中,貨物貿易占比較2015年下降37.0個百分點至15.8%;資本項目占比上升38.1個百分點至78.3%,其中證券投資占比較2017年上升37.4個百分點至58.0%。這表明近年來中國跨境人民幣收付占比上升主要來自跨境組合投資,主要反映了股票通、債券通、兩地基金互認、人民幣境外合格機構投資者等雙向金融開放安排的影響。
  
  即便貨物貿易以人民幣跨境收付,但原始合同仍可能是以外幣計價,人民幣僅是結算貨幣,境內企業仍需承擔人民幣匯率波動風險。當境內人民幣匯率相對境外偏強時,企業在境外結匯,然後出口收入以人民幣調回;當境內人民幣匯率相對境外偏弱時,企業直接以人民幣匯出在境外購匯,再對外進口支付。2015年“811”匯改之前,匯率長期單邊升值環境下,境內結匯、境外購匯的跨市場套利行為一度非常盛行,人民幣曾經是最佳利差交易貨幣。
  
  資本項目下的跨境人民幣收付情況更為複雜。一方面,境內機構和個人以人民幣直接匯出後,若在境外不能投資人民幣計價的金融資產,則需要在境外兌換成外匯(如港股通),同樣要承擔匯率風險。另一方面,即便境外機構和個人直接匯入人民幣,投資境內人民幣金融資產,境內主體沒有貨幣錯配,但境外投資者仍有負債是外幣、資產是人民幣的貨幣錯配。國際清算銀行研究表明,雖然新興經濟體大力發展本幣債券市場,但外部投資者是以美元或其他發達經濟體的貨幣來評估損益,這類資本流動在面臨壓力時可能更加反復無常。
  
  文章指出,中國外幣結算幣種的分散化、多元化依然任重道遠。近年來境內非銀行部門跨境外幣收付款中,美元占比仍有九成多。今年一季度該比例為90.2%,較2022年全年下降0.6個百分點,卻較2015年高出3.4個百分點。這意味著自“811”匯改參考一籃子貨幣調節人民幣匯率走勢以來,境內跨境外幣收付對美元集中度不降反升。因此,我們還需久久為功,有序推進人民幣國際化。
  
  


          
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