中評社北京12月15日電／據21世紀經濟網報道，盡管美聯儲如市場預期般加息50個基點，但美聯儲主席鮑威爾的鷹派言論打了金融市場一個措手不及。
12月15日淩晨，鮑威爾明確表示，2023年不會降息，且在美聯儲確信通脹率將持續下降至2％之前，美聯儲應該不會考慮降息。
“這無疑令押注美聯儲明年降息的投資資本相當失望，因為他們以為美國CPI連續超預期回落或令美聯儲釋放更強的鴿派信號。”一位華爾街對衝基金經理向記者表示。
受此影響，美元指數迅速收複104整數關口，截至12月15日18時，美元指數回升至104．27附近，與此對應的是，境內在岸市場人民幣兌美元匯率則徘徊在6．9717附近，較前一個交易日回落219個基點。
一位香港銀行外匯交易員向記者指出，相比以往海外投機資本會借助美聯儲鷹派信號大舉沽空人民幣匯率套利，如今外匯市場顯得風平浪靜。整個12月15日，人民幣匯率走勢與美元指數波動呈現相對合理的負相關性，并未出現額外的下跌壓力。
在他看來，這背後，是中國宏觀經濟趨於企穩成長，令海外投機資本感到沽空人民幣勝算不高。
值得注意的是，12月15日國家外匯管理局發布的最新統計數據顯示，按美元計值，2022年11月，銀行自身結售匯與代客涉外結售匯逆差分別達到63億美元與96億美元，但這項數據同樣未對人民幣匯率構成額外的下跌壓力。
國家外匯管理局副局長王春英表示，11月銀行結售匯逆差環比收窄了47％。綜合考慮外匯市場其他供求因素，境內外匯供求更趨平衡。就主要渠道而言，11月貨物貿易項下跨境資金淨流入343億美元，環比增長4％；外商來華直接投資資本金淨流入環比增長較快，外資投資境內證券市場呈淨增持。預計未來貨物貿易、外商直接投資等跨境資金仍會穩步流入，將繼續發揮穩定外匯市場的基礎性作用。＜nextpage＞
一位外匯經紀商告訴記者，目前全球金融市場正關注美聯儲鷹派觀點對全球套利資本流向的新衝擊。具體而言，這可能表現在兩大方面，一是美聯儲調高終端利率估值或令美元資產利差優勢擴大，令套利資本暫緩流向新興市場的步伐，二是美聯儲延續更長時間的高利率政策，或令套利資本的杠杆投資成本增加，導致他們流向新興市場的實際資本減少。
“但是，鑒於中國經濟基本面穩健成長與中美利差倒掛幅度趨窄，未來全球資本對人民幣資產的配置意願仍將增加，有望給人民幣匯率回升提供新的支撑。”他指出。
人民幣匯率波動與美元漲跌保持合理負相關性
在上述華爾街對衝基金經理看來，盡管美聯儲加息幅度從75個基點降低至50個基點，但鮑威爾的鷹派言論“嚇壞”金融市場。
“在鮑威爾發表鷹派言論後，市場普遍預期美聯儲的終端利率將調高至5％以上，高於此前預期，且越來越多華爾街投資機構不再指望美聯儲會在2023年扣動降息扳機。”他指出。這無形間令美元指數獲得新的支撑，引發人民幣等非美貨幣匯率被動下跌。
在上述香港銀行外匯交易員看來，12月15日人民幣匯率下跌主要出現在兩個時間段，一是開盤後一小時，二是下午17時後，當時美元指數均呈現上漲態勢，表明人民幣匯率下跌與美元上漲保持極高相關性。
“這背後，是銀行與量化資本因美元回升而相應壓低人民幣匯率。但相比而言，投機資本沽空人民幣的意願明顯不足。”他指出。盡管美聯儲主席鮑威爾鷹派言論的確帶來沽空人民幣匯率的新機會，但這些投機資本之所以選擇按兵不動，主要原因是他們知道沽空勝算不高。究其原因，一是年底外貿企業結匯需求旺盛，令他們很難吸引外貿企業暫緩結匯以進一步壓低人民幣匯率，二是當前多數全球資管機構對明年中國經濟增速超5％抱有較高預期，令人民幣匯率估值水漲船高。＜nextpage＞
記者獲悉，12月15日投機資本的沽空人民幣力度明顯乏力。以往，只要美聯儲加息并釋放鷹派信號，他們都會借入大量離岸人民幣拋售沽空套利，但如今這種操作明顯減少，令境內外人民幣匯差維持在50－80個基點。
“這表明海外資本沽空人民幣的意願相當低，也令人民幣再次經受住美聯儲加息的外部衝擊。”一位香港私募基金負責人向記者指出。
套利資本異動難改中國資產吸金能力
值得注意的是，隨著美聯儲釋放鷹派信號，金融市場正密切關注全球套利資本的最新動向。
“此前，受美聯儲加息幅度減弱與可能提前降息預期升溫影響，大量套利資本正加快重返新興市場的步伐。但如今，流向新興市場的套利資本規模與速度可能會縮水與放緩。”Kapstream Capital投資組合經理Pauline Chrystal認為。究其原因，一是美聯儲調高終端利率估值令美元資產利差優勢擴大，會延緩套利資本流入新興市場的步伐，二是美聯儲高利率政策持續時間拉長，令套利資本的杠杆融資成本相應增加，導致他們流入新興市場的規模縮水。
但在多位新興市場投資基金經理看來，這未必會影響中國等經濟穩健成長國家資產的吸金能力。因為美聯儲鷹派貨幣政策或令美國金融市場估值下跌壓力加大，反而吸引更多資本加大分散配置力度，將更多資金投向人民幣資產等。
前述華爾街對衝基金經理指出，近期越來越多華爾街資管機構已經增持中國資產，無論是海外上市的中國ETF ，還是A股資產與人民幣債券，都吸引各路資金持續流入。且全球資本對中國資產的投資邏輯，已從此前的抄底獲利，轉變成如今的資產分散化配置需要。＜nextpage＞
在他看來，隨著海外資本開始重返中國境內債券股票市場，人民幣匯率估值正獲得更大的支撑。11月以來，人民幣匯率反彈幅度不低於歐元、日元等其他主要貨幣。
王春英表示，近期國際經濟金融形勢、主要發達經濟體貨幣政策預期出現邊際變化，美元匯率從高位回落，相關外溢影響有所緩和。隨著中國更好統籌疫情防控和經濟社會發展，穩經濟一攬子政策和接續措施全面落地見效，經濟有望持續回穩向上態勢，將進一步提振市場預期和信心。與此同時，中國國際收支結構穩健、外匯市場內在韌性增強，也將有利於中國外匯市場保持平穩運行。 |
