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7月金融數據總量弱,下階段貨幣政策如何走
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http://www.crntt.hk
2022-08-15 07:53:12
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“M2-社融”剪刀差進一步擴大
除了信貸和社融的走低，市場關注的另一個焦點在於隨著M2同比增速走高，“M2-社融”剪刀差的進一步擴大至1.3%,較6月大幅提高0.7個百分點。
“M2持續增長，背後的原因主要是貨幣環境寬鬆、財政投放加速，同時在權益市場震蕩加劇、消費和投資空間不足的背景下，實體的儲蓄意願邊際增強。”中信證券指出，7月“M2-社融”剪刀差進一步擴大的趨勢反映短期內“資產荒”問題或仍存，銀行間市場淤積的流動性很難傳導至實體。
平安證券則認為，M2和社融二者的增速差擴大，反映出實體經濟融資需求的邊際變化明顯慢於貨幣供應的速度。正因此，7月短端流動性寬鬆態勢延續，金融市場資金空轉現象較為嚴重。
下階段整體以抓好政策措施落實為主
隨著不及預期的7月金融數據出爐，機構傾向於認為，貨幣政策尚不具備緊的可能性，整體以抓好政策措施落實為主。
“從金融數據可以看出，當前我國經濟回升的基礎還不穩固，下階段應繼續落實好各項穩增長措施，特別是要加強財政、貨幣、產業、就業等政策的協調配合，穩外需、擴內需，促消費、擴投資，支持信貸有效需求回升。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示。
中金公司則指出，二季度貨幣政策執行報告雖表達了對通脹的關注，但當前通脹更多是結構性的，隨著PPI同比持續下行，核心商品價格趨於回落，而服務價格則持續偏弱，核心通脹仍處於相對低位，當前貨幣政策焦點仍在穩增長和穩就業，短期結構性通脹不會對貨幣政策形成明顯約束。“
“後續政策既需要改善實體預期、提振融資需求，還需要打擊資金空轉、防止脫實向虛。”中信證券則預計，下一階段整體以抓好政策措施落實為主，堅持不搞“大水漫灌”，結構性貨幣政策工具有進有退，政策性金融工具精準支持。本次公布的金融數據短期內可能會引發市場對於經濟恢復節奏的擔憂，但是從中長期來看，仍需觀察政策發力的角度和效果，把握寬信用穩增長進程的節奏對債市利率的影響。
華泰證券則指出，經濟處於弱修復階段，而7月PMI和社融都預示了需要謹防增速不及預期的可能，貨幣政策尚不具備緊的可能性，資金面未來大概率緩步收斂不收緊，5年期LPR有調降的必要性和空間。後續關注政策性金融、用好地方債限額帶來的供給壓力。
來源：澎湃新聞 作者:陳月石
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